通信行业2017年投资策略报告：守正出奇，寻找市场的盲点

证券研究报告/投资策略报告 2017年02月03日 通信 守正出奇，寻找市场的盲点 -通信行业2017年投资策略报告 评级：增持（ 维持 ） 分析师：李伟 执业证书编号：S0740516110001 Email：liwei@r.qlzq.com.cn 联系人：樊生龙 电话：021-20315180 Email：fansl@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 81 行业总市值(百万元) 988720.3659 行业流通市值(百万元) 743875.4728 行业-市场走势对比 (8%)(2%)4%9%15%21%2/15/163/4/163/25/164/15/165/6/165/31/166/23/167/25/168/16/169/6/169/28/1610/25/1611/14/1612/2/1612/29/161/19/17通信沪深300 相关报告 1.《收购中兴物联，扩充物联网生态版图》，2017.01.22 2．《IDC产能释放，云计算跨越式增长》，2017.01.05 3.《坚定转型云计算，构建互联云生态》，2016.11.29 4.《PLC集成光电子器件领航者，加码MEMS器件与光模块》，2016.10.11 重点公司基本状况 简称 股价 (元)* EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 亨通光电 20.79 0.46 1.10 1.46 1.78 34.5 16.5 12.4 10.1 0.4 买入 光迅科技 71.95 1.16 1.57 2.21 3.03 55.9 46.7 33.1 24.1 0.8 买入 凯乐科技 17.19 0.18 0.33 0.63 0.84 84.5 46.5 24.1 18.1 0.3 买入 宜通世纪 22.76 0.14 0.51 0.74 1.05 217.8 60.3 41.3 29.1 0.9 买入 高新兴 12.91 0.13 0.27 0.40 0.54 160.3 58.4 39.5 29.2 0.7 买入 光环新网 25.66 0.21 0.44 0.69 1.04 267.6 53.3 34.0 22.6 0.6 买入 备注：*股价为2017 年2月8日收盘价 投资要点  投资策略：展望2017年通信板块的投资前景，把握“业绩为王、寻找真成长”的核心思想。目前通信行业单纯靠运营商投资支撑的投资逻辑已经成为过去，市场的增长逐渐转向跨界经营领域。另外，A股市场正处于风险偏好下降的阶段，“业绩为王、寻找真成长”是挖掘投资方向的核心思想。我们认为最为关键之处在于把握产业变革的方向、紧跟国家政策的导向。2017年，以下几个细分板块有望继续保持高速增长：  光通信：视频、VR等应用拉动流量持续增长驱动光网络不断扩容；  物联网：NB-IOT的规模化商用打通产业链上下游，物联网开始进入连接数爆发增长的阶段；  云计算：国内公有云处于高速发展的阶段，格局仍存变数，混合云新模式加速落地；  军工信息化：解放军信息化改造刚刚起步，结合军队建设向空军、海军倾斜以及军民融合的双重背景，北斗产业链及海洋防御系统有望进入快速发展的阶段；  专网通信：模拟集群向数字集群转换、宽带与窄带系统的融合将共同拉动专网通信的快速增长；  人工智能：物联网和云计算的最终演进方向均是人工智能，人工智能不仅在各行各业均有着广泛的应用前景，而且其相关应用已经开始落地。作为有望引发第四次工业革命的颠覆性技术，人工智能将是我们未来挖掘投资机会的重要方向。  重点推荐：光通信，亨通光电、光迅科技；军工信息化，合众思壮、凯乐科技；专网通信，海能达；物联网，宜通世纪、高新兴；云计算，网宿科技、光环新网，华星创业；人工智能：科大讯飞。  风险提示：1）互联网流量增速不及预期；2）国家对信息化及专网领域的投入不及预期；3）物联网及云计算的发展进程不及预期 内容目录 行业回顾与展望 ................................................................................................... - 7 - 回顾2016：估值回归，不乏亮眼的表现 ..................................................... - 7 - 展望2017：守正出奇，寻找市场的盲点 ................................................... - 10 - 投资主线一：流量持续暴涨驱动光网络不断增长 .............................................. - 12 - 流量爆发驱动光网络扩容与升级................................................................ - 12 - 光纤/光缆供需缺口依在，景气度有望继续维持 ......................................... - 14 - 云计算数据中心需求强劲，驱动光模块高速增长 ...................................... - 17 - 投资主线二：通信技术助力国防建设与国家安全 .............................................. - 21 - 国防信息化水平亟需提高，关注北斗产业链和海底防御系统 .................... - 21 - 专网通信迎接百亿蓝海，模转数&宽窄融合带动产业加速升级 ................. - 26 - 投资主线三：物联网推动产业结构剧变，万物互联率先起步 ........................... - 31 - 物联网产业规模巨大，万亿级市场正待开发 ............................................. - 31 - 传输层协议获突破，开启NB-IOT商用元年................................................ - 34 - 结合物联网发展现状，看好传感器、智能表具及CMP平台投资价值 ........ - 36 - 投资主线四：云计算重塑信息产业生态，公有云格局未定、混合云快速起步 .. - 38 - 云计算将重塑整个信息产业的生态 ............................................................ - 38 - 公有云竞争格局尘埃未定，混合云市场快速起步 ...................................... - 41 - SDN、DCI改变网络基础架构，提升网络链路效率 ................................... - 45 - 人工智能是我们必须要关注的未来.................................................................... - 49 - 人工智能，第四次工业革命？ ................................................................... - 49 - 未来已来，人工智能走出象牙塔................................................................ - 50 - 投资逻辑与重点推荐标的 .................................................................................. - 52 - 投资逻辑与主线 ......................................................................................... - 52 - 重点推荐标的一：亨通光电（600487.SH） ............................................. - 55 - 重点推荐标的二：光迅科技（002281.SZ） .............................................. - 56 - 重点推荐标的三：凯乐科技（600260.SH） ............................................. - 57 - 重点推荐标的四：海能达 （002583.SZ） .............................................. - 58 - 重点推荐标的五：宜通世纪（300310.SZ） .............................................. - 59 - 重点推荐标的六：高新兴 （300098.SZ） .............................................. - 60 - 重点推荐标的七：光环新网（300383.SZ） .............................................. - 61 - 重点推荐标的八：华星创业（300025.SZ） .............................................. - 62 - 重点推荐标的九：网宿科技（300017.SZ） .............................................. - 63 - 风险提示 ............................................................................................................ - 64 - 图表目录 图表1：2016年初至今各行业及主要板块及主要指数涨跌 ................................ - 7 - 图表2：2016前三季度各个行业营业收入增速对比 ........................................... - 7 - 图表3：2016前三季度各个行业归母净利润增速对比 ....................................... - 8 - 图表4：2010~2016年通信行业平均PE走势图 .................................................. - 8 - 图表5：通信行业细分板块2016年涨跌幅对比 ................................................. - 9 - 图表6：通信行业细分板块2016年估值对比 ..................................................... - 9 - 图表7：通信行业细分板块营收增速（TTM）对比 ............................................ - 9 - 图表8：通信行业细分板块净利润增速（TTM）对比 ......................................... - 9 - 图表9：通信行业估值与公募持仓占比 ............................................................. - 10 - 图表10：通信行业估值与行业净利润增速