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贝泰妮是一家专注于皮肤学级护肤品的公司,其核心客户多从线下医院渠道获取,消费场景以医生推荐后首先线下购买、后续天猫或专柜平台复购为主。然而,舆论影响和疫情导致线下获客有所减少或影响了公司的表现。公司采取了一系列措施来改善这种情况,包括派送新年礼盒给消费者、加大出厂前气项检测和抽检力度、增加自产比率以及恢复线下专业渠道渗透的主逻辑。预计这些措施将推动公司23年的营收增速回归30%。线下获客带动全渠道增长,抖音或为今年可观测的增量渠道。公司预计22-24年的归母净利润分别为10.45/13.99/18.95亿元,对应PE分别为59/44/33x,维持“买入”评级。