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外资持续买入白电的原因以及白电龙头长期合理估值水平。近期外资大量流入白电龙头，美的外资持股比例接近30%的上限。去年11月以来，外资持续加仓我国白电龙头。截至2月10日，我国白电龙头美的、海尔、格力陆股通持股占总股本比重分别为19.9%、11.5%、12.7%，较2022年11月初占比值（17.8%、10.1%、9.9%）实现大幅提升。加上QFII等外资持股，美的集团外资持股已迫近30%的持股上限，2月9日境外投资者持有A股总数占总股本的比例达到27.9%，较11月初提升3.0pct。外资为何偏好白电龙头？基于海外家电龙头估值复盘的思考：考虑到我国白电行业已接近成熟期，我们以海外龙头为鉴，对标惠而浦、通用电气，伊莱克斯、SEB四家海外家电企业在行业成熟期的估值表现。选取2010-2014年期间数据，惠而浦、伊莱克斯、通用电气、SEB的营收5年复合增速分别为3.1%、0.6%、-1.0%、6.0%，净利润5年复合增速分别为14.7%、-3.0%、7.3%、3.1%。尽管营收、业绩不再高增，2010-2014年期间，市场仍给予了海外家电企业整体约20倍的定价水平，惠而浦、伊莱克斯、通用电气、SEB的平均PE分别达15x、30.9x、17.9x、15.2x。在稳定的盈利和分红下，海外的家电龙头在2010-2014年之间依然实现了良好的投资回报，四家平均回报率接近50%，平均年复合回报率为8.2%。
