家用电器行业周观点报告：家电板块异军突起，白电龙头极具性价比

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 家电板块异军突起，白电龙头极具性价比 强于大市（维持） ——家用电器行业周观点报告 日期：2020年05月11日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周家电板块表现亮眼，尤其是周五家电行业领涨A股，板块大涨3.91%，其中龙头像格力电器更是大涨超过5%。目前经济形势依然不明朗，但是当局逆周期调控支撑经济的决心已经显而易见。家电作为和经济周期相关性较高的板块，在当前市场享有一定的弹性空间。同时随着金融市场逐步开放，外资持股的限制被逐步放松，白电龙头企业经营稳健，现金流稳定，分红慷慨，是外资非常青睐的标的，因此也是直接受益于外资监管放松。我们认为目前白电龙头优质标的估值便宜，未来前景也比较确定，是当前市场中极具性价比的投资选择。此外，我们继续推荐行业具备成长性的小家电龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（5月6日-5月10日）上证综指上涨1.23%、申万家用电器指数上涨3.67%，家用电器指数跑赢上证综指2.44个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第4。年初至今上证综指下跌5.07%、家用电器服务指数下跌6.18%，申万家用电器指数跑输上证综指1.11个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第20。 ⚫ 行业重要事件： 1）5.1期间多地高温预警，酷暑来袭带来清凉产品投资机会，国内空调、冰箱等清凉产品五一期间热销，苏宁易购、京东、国美零售等多平台数据显示相关产品销量大增。2）5.1期间卡萨帝空调实现2倍增幅，推出了包含全新风、净呼吸、好空气在内的三大健康空气场景3）苏宁启动 “空调节能风暴”活动，四重补贴激活市场。四重补贴涵盖老能效清仓、新能效补贴、以旧换新和分期免息活动。 ⚫ 上市公司重要公告：苏泊尔、阳光照明、格力电器、美的集团公布回购进展；苏泊尔董事高管减持完毕。 ⚫ 风险因素：1、宏观经济风险和受疫情影响消费下行风险。2、政策风险和房地产市场风险。3、汇率波动风险，原材料风险。 [Table_IndexPic] 家用电器行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年05月08日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200506_行业周观点_AAA_家用电器行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -6%0%6%11%17%22%家用电器沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 6 4、投资建议 ......................................................................................................................... 6 5、风险提示 ......................................................................................................................... 7 图表1：上周家用电器板块涨跌幅（%）位列第4 ............................. 3 图表2：年初至今家用电器板块涨跌幅（%）位列第23 ........................ 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ........................................ 4 图表 4：子板块PE估值情况_20200510 ..................................... 4 图表 5：个股涨跌情况_202004025 ......................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ....................................... 6 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 1、行情回顾 上周（5月6日-5月10日）上证综指上涨1.23%、申万家用电器指数上涨3.67%，家用电器指数跑赢上证综指2.44个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第4。年初至今上证综指下跌5.07%、家用电器服务指数下跌6.18%，申万家用电器指数跑输上证综指1.11个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第20。 图表1：上周家用电器板块涨跌幅（%）位列第4 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今家用电器板块涨跌幅（%）位列第20 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周大盘维持强势，家电行业各细分板块普涨，冰箱0.19%、空调4.44%、洗衣机5.35%、小家电3.56%、家电零部件1.76%、彩电3.11%、其他视听器材2.46%。板块的PE估值为冰箱14.88、空调17.01、小家电22.74、家电零部件42.16、彩电44.88、其他视听器材32.48。 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.00食品饮料通信计算机家用电器电子汽车有色金属综合国防军工机械设备医药生物传媒化工建筑材料轻工制造商业贸易农林牧渔电气设备纺织服装钢铁建筑装饰采掘公用事业非银金融休闲服务房地产银行交通运输(20)(15)(10)(5)05101520医药生物农林牧渔计算机建筑材料电气设备电子通信食品饮料国防军工综合传媒机械设备商业贸易化工建筑装饰汽车休闲服务轻工制造公用事业家用电器纺织服装钢铁有色金属房地产银行非银金融交通运输采掘 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表 4：子板块PE估值情况_20200510 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：洗衣机估值wind暂未更新 图表 5：个股涨跌情况_20200510 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 家用电器 新宝股份（12.41） 天银机电（11.51） 奇精机械（9.49） 金莱特（8.77） 秀强股份（8.60） 同洲电子（-13.83） ST中新（-8.48） 康盛股份（-8.12） 荣泰健康（-3.47） 闽灿坤（-2.41） 资料来源：Wind，万联证券研究所 -25-20-15-10-50510152025年初至今涨跌幅%本周涨跌幅%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 2、行业重要事件 要被热化了！地表温度60度，多地预警！清凉产品热销，降暑巨头机会来了？ 五一小长假以来，多地持续高温，广州发布15年来最早高温预警，郑州、西安等地地表温度高达60°C，福建、海南、广东、河南、广西、安徽、山西、四川、陕西、湖北等多地气象部门发布高温预警。受此刺激，国内空调、冰箱等清凉产品五一期间热销，苏宁易购、京东、国美零售等多平台数据显示相关产品销量大增。 5月4日，广东省23个市县发布高温预警，其中广州为今年首个高温预警。据广州市气象局统计，这是自2006年以来，广州市区发布高温预警信号最早的一天。此前，广州高温预警发布最早记录是2012年的5月9日。当日，广东佛山、东莞、江门、梅州、潮州等地最高气温达到34°C，中山、韶关等市最高气温达到33°C。据广东省气象局预测，该省未来三日，天气会持续炎热，广州仍可能会有35°C甚至36°C高温。高温天气并非广东特属。5月3日，高温炙烤下，河南郑州拉响今年首个高温红色预警，比去年的6月2日早了一个月，比前年的7月20日早了两个多月。当日，河南省气象台同步发布高温橙色预警称，预计当天白天，安阳、鹤壁、新乡、济源、焦作、郑州、开封、许昌、平顶山、漯河、驻马店、南阳十二地区和洛阳地区北部以及商丘、周口两地区西部大部分地区最高气温将升至37°C以上，局地39°C到40°C。 海南省气象局5月5日6时40分则继续发布高温预警，预计5日白天澄迈、定安、儋州、屯昌、昌江、白沙和东方等7个市县的大部分乡镇将出现37度以上的高温天气。此外，据不完全统计发现，福建、广西、安徽、山西、四川、陕西、湖北、河北等多地均在五一小长假期间发布了高温预警，其中郑州、西安等地的地表温度甚至罕见达到60°C。据了解，在一定的时间内，最高温度达到一定的高度为高温预警。高温预警信号分三级，分别以黄色、橙色、红色表示，黄色为连续三天日最高气温将在35°C以上，橙色为24小时内最高气温将升至37°C以上，红色为24小时内最高气温将升至40°C以上。五一期间发布高温预警的省市中，绝大部分为高温橙色预警，郑州等少部分地区为高温红色预警。（搜狐网） https://www.sohu.com/a/393191580_119666 五一空调谁抢眼？卡萨帝实现2倍增幅，凭什么？ 5月2日,卡萨帝空调传来五一期间销售数据。截至5月1日24点,卡萨帝空调整体零售增幅达207%,其中青岛、北京、深圳等20个地区实现超预期增长。同时,4月30日数据显示,南京智家体验店开业当天,卡萨帝空调销售突破100套,整体销售额超216万,创当日销售新高。 市场刚刚升温,卡萨帝空调就在各大渠道引爆,其原因来自于其打造的健康空气场景。随着消费者健康认知加强,带有健康功能的空调产品也获得更多关注。从终端卖场了解到,各大品牌都推出了主打健康功能的空调产品,不一样的是,卡萨帝空调推出了包含全新风、净呼吸、好空气在内的三大健康空气场景,不仅自动净化空气、自动除菌,还时刻保证空气质量,为用户提供健康好空气。（中国经济新闻网） http://www.cet.com.cn/xwsd/2545020.shtml 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 苏宁启动“空调节能风暴”，四重补贴激活市场 热夏的提早到来与消费复苏极大提振了空调市场的信心。5月4日，苏宁发布消息称，将联合美的、格力、海尔等一线空调品牌启动“空调节能风暴”活动，并史无前例地推出了四重补贴。四重补贴涵盖老能效清仓、新能效补贴、以旧换新和分期免息活动。其中，为加快老能效空调清仓退市