2023 年投资者日：所有人都关注盈利能力和智能电动汽车业务的上行空间

2023年2月14日招银国际全球市场|股票研究|公司更新小米(1810港元)2023 年投资者日：所有人都关注盈利能力和智能电动汽车业务上行目标价格(以前的TP14.73港元14.73港元)12.6%我们上周在北京参加了小米2023年投资者日。管理目标在平衡增长的同时保持健康的盈利水平。战略重点仍然是智能电动汽车业务，计划在 1H24E 推出。关键要点包括：1）FY23E智能手机出货量将保持在FY22水平，具有潜力股票上涨的上行空间。2）电动汽车业务研发支出将增加到7.5元人民币23财年为80亿元人民币（22财年为30亿元人民币）。3） AIoT海外扩张仍是关键更多创新 SKU 带来的增长动力。4）海外互联网收入达到一个新的里程碑，并预计由于政策放松和由于宏观疲软，广告逆风。展望未来，我们相信小米盈利下滑的最糟糕情况可能已经过去，我们相信盈利1H23E的复苏和电动汽车的上涨将是该股的主要积极催化剂。维持买入，目标价为14.73港元，基于24倍23财年市盈率。上/下行当前价格13.08港元中国的技术亚历克斯·NG(852) 3900 0881alexng@cmbi.com.hk莉莉杨博士(852) 3916 3716lilyyang@cmbi.com.hk克劳迪娅刘claudialiu@cmbi.com.hk对23财年智能手机出货量的保守展望。管理。引导一个23财年智能手机出货量持平或略有上升趋势。22年第四季度，小米智能手机市场份额下降主要是由于印度/中国市场。管理层表示，盈利能力是业务的首要任务考虑到政策逆风的印度智能手机业务。总而言之，我们是对小米智能手机高端化战略持积极态度，取得积极进展在新兴市场的渠道去库存和股票增长潜力。股票数据Mkt帽(mn港币)266,073.411.416.60/8.4520342.0港元Avg 3 m t / o (mn)52 w高/低(港元)总发行股票(mn)来源:FactSet股权结构林本智能移动控股有限公司8.6%8.6%智能电动汽车业务将在1H24E中增加，研发支出增加。管理指导研发支出7.5-80亿元人民币用于智能电动汽车业务23财年为30亿元人民币，22财年为30亿元人民币。发布时间表保持不变在 1H24E 中保持不变，我们对小米持积极态度“智能手机+AIoT+EV”战略，得益于对消费电子市场、供应链管理和协同效应在产品线。来源:港交所分享的性能绝对相对9.9%1-mth3-mth6-mth9.2%32.7%13.5%0.7%5.1%来源:FactSet最糟糕的情况已经过去，电动汽车业务上行;维持买入。我们相信小米盈利下滑最糟糕的时期已经过去，复苏将得到推动中国重新开放和中国/印度的库存水平健康。保持买入目标价为14.73港元，基于24.0倍23财年市盈率。 催化剂包括智能电动汽车进展、产品发布和市场份额增加。12-mth性价比业绩总结(你们12月31日)FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E来源:FactSet收入(mn)元同比增长(%)调整后的净利润(mn)元每股收益(调整)(元)共识每股收益(元)P / E (x)245,86619.4328,30933.5279,547(14.9)8,287.70.33290,9904.1338,54116.313,006.40.5422,039.50.8813,153.10.530.4821.52.014,731.70.59nana0.360.6117.426.834.119.2P / B (x)2.93.82.11.8收益率(%)0.00.00.00.00.0净资产收益率(%)19.814.8(1.2)71.36.27.6净杠杆率(%)60.496.084.362.7资料来源:公司数据,布隆伯格CMBIGM估计请阅读分析师认证和重要信息信息披露在最后一页1更多的来自彭博社的报道:RESP CMBR < >或http://www.cmbi.com.hk 2023年2月14日估值保持与TP的买的14.73港元(上升12.6%)我们的目标价为14.73港元，基于相同的24倍23财年市盈率，目前的估值为16。0x FY23E市盈率比3年平均水平低1-sd接近1-sd，为15.9倍，我们认为风险回报具有吸引力。催化剂包括产品发布、更强劲的出货量、份额增长、互联网收入复苏和智能电动车的进步。图1:同行的估值市值美元(mn)价格(信用证)TP(信用证)上/下一边P / E (x)P / B (x)净资产收益率(%)公司HK-listed小米阳光明媚的光2382港元AAC科技BYDE配合鸿腾6088港元专业从事问技术股票行情自动收录器评级FY22E FY23E FY22E FY23E FY22E FY23E1810港元买41,77613.114.712%-4%-22%-23%-12%52%34.136.926.932.710.34.823.14.024.321.526.016.619.49.23.69.63.215.22.14.20.92.10.70.11.10.71.62.03.70.91.90.70.11.00.71.56.111.53.56.46.92.34.818.65.99.114.45.69.97.4持有持有持有买买买13,9523,0267,6351,950180779175平均99.919.826.62.10.15.296.315.420.41.82018港元285港元698港元1478港元2283港元0.25.83.43.012%105%10.620.78.6TK集团买1.7智能手机苹果联想三星LG加热器apple我们992港元005930 KS NR066570 KS NRNRNR2,389,27210,135294,018 62,900.013,736 107.200.0平均151.06.6NANANANANANANANA24.75.311.710.713.125.05.626.210.416.843.22.01.31.011.943.11.51.20.911.7160.844.411.49.4162.731.94.78.652.056.5物联网创维海信美的格力751港元NR1,5512,95653,71928,622平均4.715.452.434.7NANANANANANANANA9.011.912.17.66.310.410.96.90.51.12.51.71.50.51.12.21.51.33.59.621.422.814.33.510.420.422.214.2600060 CH NR000333 CH NR000651 CH NR10.18.6资料来源:彭博社,CMBIGM图2:12 m P / E乐队图3:12 m P / B的乐队资料来源:彭博社,CMBIGM资料来源:彭博社,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 2023年2月14日财务总结损益表2019年,一个2020年,一个2021年,一个2022 e2023 e2024 e你们12月31日(mn)元收入205,839(177,285)28,554(10,378)(3,104)(7,493)1,2663,813(672)245,866(209,114)36,752(14,539)(3,746)(9,256)643328,309(270,048)58,261(20,981)(4,739)(13,167)827279,547(232,338)47,209(21,370)(4,930)(15,261)752290,990(238,628)52,362(21,717)(5,016)(16,109)752338,541(278,094)60,446(25,391)(5,417)(16,927)752销货成本总利润销售费用管理费用研发费用其他收入对金融资产在FVTPL收益/损失投资收益/损失息税前利润13,1731,3818,132(6,228)(669)(800)251(800)27525111,76040224,035(1,641)(372)26,029(1,612)(2,580)0(1,752)6999,56727612,759276净利息收入/(费用)外汇收益/损失其他人(226)(1,255)0(156)0(156)000税前利润12,163(2,060)5921,633(1,321)(43)24,417(5,134)(56)(1,053)(610)9,843(1,216)(39)13,034(1,629)(33)所得税少数民族的利益净利润5610,10311,532020,31313,006019,28322,0390(1,663)8,28808,62613,153011,40514,7320调整后的净利润净股息资产负债表2019年,一个2020年,一个2021年,一个2022 e2023 e2024 e你们12月31日(mn)元流动资产137,53925,92019,67232,58519,83721,52316,4631,538176,28354,75219,08041,67116,18217,59922,3764,623185,85123,51223,09552,39819,85231,04130,9105,045152,21129,89710,41925,04819,85231,04130,9105,045190,11137,05423,07843,13119,85231,04130,9105,045186,87649,48114,22336,32419,85231,04130,9105,045现金及现金等价物帐户应收账款库存提前还款圣银行存款金融资产在FVTPL其他流动资产非流动资产PP&E46,0906,99277,3976,306107,0406,965111,25011,1741,662114,04413,9681,662117,08317,0071,662递延所得税投资企业&亚朔无形资产1,2832,0111,6629,30112,7824,26610,2315,57910,2315,57910,2315,57910,2315,5791,672金融资产在FVTPL其他非流动资产总资产20,6796,16335,21516,817253,68050,11432,490292,89250,11432,490263,46150,11432,490304,15550,11432,490303,958183,629流动负债短期借款账户应付款项92,18112,83759,528479107,9276,962115,7275,52786,9225,527118,9895,527107,3875,52772,19967474,6432,33545,8372,33577,9052,33566,3032,335应纳税额其他流动负债非流动负债长期借款递延收入19,3379,7914,78758028,09221,73910,63530133,22239,73220,7201,20333,22239,73220,7201,20333,22239,73220,7201,20333,22239,73220,7201,203其他非流动负债总负债4,424101,97210,804129,66617,809155,45917,809126,65417,809158,72117,809147,119股本38881,33081,658327409123,691124,014322407137,212137,432220407135,494135,770276407144,159144,396237407155,597155,801204其他储备股东权益总额少数民族的利益总股本和债务183,629253,680292,892262,423303,117302,921现金流2019年,一个2020年,一个2021年,一