2023年1月社融数据点评：“信贷强，社融弱”中的三个背离

2023年1月的金融数据显示，信贷开门红，当月新增创历史新高，但社融增速却延续回落，除信贷和部分非标外悉数下滑，体现了政策力度积极，但只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆。三个背离值得关注：企业与居民贷款需求分化，指向地产与消费不强，居民收入预期尚未扭转；企业贷款与债融分化，债融被贷款替代下的信贷开门红，效力仍需观察；居民存款与贷款分化，表明提前还款集中、预防性储蓄尚未流出。政策推动的强信贷已经无法刺激市场神经，后续地产新模式是扭转当前局面的胜负手。