2025年1月金融数据点评：社融信贷“开门红”，逐步走出“弱现实”

核心观点

1月金融数据呈现M2增速下降、新口径M1增速回落、社融增速持平、信贷增速下降的特征。新房销售不高导致居民贷款需求有限，而企业贷款大幅增加，主要受置换隐性债务减少和项目储备释放等因素影响。社融信贷“开门红”后，“弱现实”可能出现变化。

关键数据

• 1月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元。
• 居民短贷减少497亿元，同比少增4025亿元；居民中长贷新增4935亿元，同比少增1337亿元。
• 企业短贷新增1.74万亿元，同比多增2800亿元；企业中长贷新增3.46万亿元，同比多增1500亿元。
• 1月新增社融7.06万亿元，同比多增5866亿元。
• 1月新增政府债券净融资6933亿元，同比多增3986亿元。
• 1月新增人民币存款4.32万亿元，同比少增1.16万亿元。
• M2同比增长7.0%，增速下降0.3个百分点；新口径M1同比增长0.4%，增速下降0.8个百分点。

研究结论

• 社融脉冲或已来到底部，后续有望回升，指向实体融资需求向好。
• 社融信贷“开门红”助力基本面改善，后续关注M1和企业盈利能否趋势回升，以及核心CPI能否趋势回升。
• 后续M1增速趋势短期看化债和预期，中期看物价。
• 后续增量宽货币的确定性较强，短期内降准可行性或高于降息。
• 中期维度需谨慎考虑利率上行风险，经济将逐步走出“弱现实”。