1月金融数据点评：社融与信贷双双“开门红”

社融与信贷“开门红”

• 1月社会融资规模新增70567亿元，同比多增5833亿元，超出市场预期，创历史同期最高水平。
• 新增人民币贷款51300亿元，同比多增2100亿元，同样超预期，创单月历史最高值。
• 结构上，信贷主要由企业部门贡献，居民部门贷款同比少增；政府债券持续发力，是社融同比多增的重要支撑。

M1与M2同比回落

• 新口径M1同比0.4%，较12月下降0.8%，受高基数及春节因素影响。
• M2同比增长7.0%，较上月下降0.3个百分点，主要受非银存款拖累（监管影响及财政存款季节性变化）。

政策效果与后续展望

• 数据显示稳增长政策取得一定效果，但内生性有效需求修复待观察，经济未全面复苏。
• 政策基调延续逆周期调节，后续加码或择机推出，需关注力度与节奏。央行四季度报告定调“适度宽松”，但强调“择机调整优化政策力度和节奏”。

关键数据

• 社融：当月新增70567亿元，同比多增5833亿元。
• 信贷：新增51300亿元，同比多增2100亿元；企业贷款占主导（47800亿元，同比多增9200亿元），居民贷款同比少增（4438亿元）。
• 货币：M1同比0.4%，M2同比7.0%。

风险提示

• 海外流动性变化超预期；
• 增量政策不及预期。