1月CPI同比2.1%，核心CPI同比1%，PPI同比-0.8%。春节效应和疫情防控优化带动消费价格上行，非食品价格上涨0.3%，国内成品油价小幅下跌，涨幅基本由服务价格贡献。PPI环比下降0.4%，降幅较上月收窄0.1个百分点。国内煤价回落带动相关行业价格转跌，猪肉价格影响农副食品加工业下降，计算机电子和通信设备制造业价格创有数据以来最大月跌幅1%。1月核心CPI环比0.4%，虽然体现了疫情防控政策优化调整后，春节涨价效应的再现，但也看到，价格并未超涨。整体而言，1月的走势基本仍在我们年报论述的逻辑框架内：劳动力供给受损不大，但接触性服务业的阶段性供需失衡（供给主体的出清与需求的回补），会带来温和的结构性涨价，叠加去年低基数影响，今年核心通胀大概率逐季上行，3季度末摸到2%的可能性较大，全年中枢接近1.5%。
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