宏观快评：11月通胀数据点评：从明年核心通胀风险理解“三稳”逻辑

根据研报正文，11月CPI同比1.6%，PPI同比-1.3%。三因素拖累CPI同比继续下行，核心通胀依然疲软。初步预计PPI同比已阶段性见底，未来一个季度左右大约有一个小反弹。明年有核心通胀压力吗？从海外经验看，总结十二个国家在疫情放开后的核心价格上涨情况，涨价主要体现在住宿餐饮、交通服务、文娱服务和个人服务等接触性服务业价格上，而医疗、教育和通讯服务等非周期类价格并未出现明显的涨价。如何大致评估我国明年的核心通胀涨价压力？我国CPI数据颗粒度较粗，难以从细分行业进行比较，但从核心CPI环比超涨的视角出发，仍可做一些探讨，分为三种情况。