请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2023年02月08日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 研究助理 杨英杰 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《军工行业有望迎来中期加速》，2023.2.1 2.《中航电测筹划收购成飞集团100%股权，军工β行情有望开启》，2023.1.18 3.《乘改革东风，开启今年冲刺》，2023.1.10 4.《贺信连发，圆满收官》，2023.1.2 5.《国企改革再添动作，中直股份重大资产重组》，2022.12.26 中美博弈升温：中导与飞艇等热点事件频发 20230130-20230205 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.04 %，创业板指涨跌幅为-0.23 %，中证军工涨跌幅为+3.53%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+4.13%，涨跌幅排名为3/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+3.86%，涨跌幅排名为3/31。年初至今上证综指涨跌幅为+5.64%，创业板指涨跌幅为+9.94%，中证军工涨跌幅为+7.49%。中信国防军工指数涨跌幅为+7.17%，涨跌幅排名为15/30；申万国防军工指数涨跌幅为+7.36%，涨跌幅排名为14/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.30，处于过去5年40.36%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.83，处于过去5年12.08%分位。军工板块安全边际较高。  本周观点：2月4日，美军出动两架F-22战机，在南卡罗来纳州的默特尔海滩上空发射了导弹，将中国民用无人艇击落。2月5日，中国外交部对美方使用武力袭击民用无人飞艇表示强烈不满和抗议，外交部表示中方经核查后已经多次告知美方，该飞艇属民用性质，因不可抗力进入美国完全是意外情况。2月4日当天，据日本产经新闻报道，美国政府已经与日本方面接触，讨论在日本部署中程导弹，导弹类型或为远程高超音速武器LRHW，或是“战斧”巡航导弹。美方使用其现役最先进战机击落我国民用航空器，小题大做借题发挥意图明显，并于同日放风计划在日部署中导。中程导弹拦截难度大威胁较大，美方于2019年8月正式退出《中导条约》后或已开始筹备在“第一岛链”部署中导，充分体现了其与中国在军事层面博弈的意图。安全是发展的前提，发展是安全的保障，中国军工行业作为国家发展的安全基石，其重要性更加凸显发展前景持续向好。  国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-102023-02沪深300 行业周报 国防军工 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 重点覆盖推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ........................................................................................ 5 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ......................................................................... 6 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ........................................................................................ 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 7 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 8 5. 行业主要公司估值 ..................................................................................................... 11 6. 风险提示 .................................................................................................................... 12 行业周报 国防军工 3 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ........................................................................ 6 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 6 图 3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 ........................................................................ 6 图 4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 ........................................................................ 6 表1主要公司估值（市值数据截至2023年01月20日收盘） ..................................... 11 行业周报 国防军工 4 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 重点覆盖推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE为36、27、22倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元；归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居