2019年03月04日 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研究报告 （推荐） 国防军工行业周报 2018业绩快报频发，军工板块增速稳定 分 析 师： 王一川 执业证号：S0100518020001 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 本周观点及推荐标的 1 行情回顾 2 一周行业要闻 3 重点公司公告 4 近期召开股东大会军工标的 5 军工集团上市公司股票监控 6 录 目 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 行情研判 行情回顾：本周沪深300指数上涨6.52%，国防军工板块上涨6.35%，军工板块超额收益-0.17%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第14位。板块整体估值67X，处于十年估值中枢位置。 后市判断：2018业绩快报频发，军工板块增速稳定。截至本周，110家军工上市公司中共有84家披露2018业绩快报或业绩预告，披露率为76.4%。剔除大幅商誉减值个股后，板块整体归母净利润增长17.3%，其中船舶板块增速最大，达到57.9%；国防信息化增速最小，仅为3.2%。我们预计，2108年军工板块业绩增速将保持稳定。近期，市场风险偏好明显回升，军工板块投资热点有望持续。2019年，国防军工行业比较优势显著，“成长+改革”的逻辑不变，我们看好2019年的军工行情，建议关注受益于军品定价机制改革的总装企业、估值优势明显且业绩稳定增长的核心配套企业以及具有核心技术优势的民参军企业。 中长期来看：①国防军费创三年新高。2018年，我国国防军费增速8.1%，创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年，军费增长将明显高于前两年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。2018下半年，中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月，电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段，首批试点单位改制预计于2018年底前完成，2020年前绝大部分军工院所完成改制；军民融合会议步入快速执行层面；军品定价机制改革或将实施，总装企业利润水平有望显著改善。 短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革相关文件。 中长期看点： 1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升； 2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平； 3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。 建议关注：中直股份、火炬电子、航天电器、景嘉微、金信诺 风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期；军费增长低于预期。 4 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019-03-01 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 中直股份 46.95 0.77 0.90 1.09 61 52 43 推荐 火炬电子 19.20 0.52 0.78 1.03 37 24 19 推荐 航天电器 27.68 0.73 0.84 1.06 38 33 26 推荐 景嘉微 43.41 0.44 0.47 0.64 99 92 68 推荐 金信诺 14.03 0.18 0.24 0.42 78 60 33 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院 5 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 资料来源：wind，民生证券研究院 行业一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 子版块一周涨跌幅 个股一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 0%2%4%6%8%10%电力设备 农林牧渔 电子元器件 通信 轻工制造 餐饮旅游 石油石化 汽车 交通运输 电力及公用事业 商贸零售 家电 纺织服装 机械 房地产 国防军工 综合 基础化工 建筑 有色金属 传媒 煤炭 计算机 医药 食品饮料 建材 非银行金融 钢铁 银行 0.0%5.0%10.0%15.0%船舶 国防信息化 地面兵装 航空 航天 材料 板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅天和防务17.6122.46%成飞集成19.3221.59%航新科技20.4518.28%中船防务14.8317.70%天海防务3.4516.95%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅金信诺14.03-4.17%鹏起科技5.84-5.50%航天通信14.84-6.55%盛路通信9.30-7.00%南京熊猫10.19-9.02% 6 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融资买入额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额(万元) 融券卖出额(万元) 期间净买入额 (万元) 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占成交额(%) 欧比特 77,723.71 4.17 35,939.77 23.50 3,094.21 29.55 0.02 贵航股份 37,320.01 33.83 15,679.23 74.45 2,258.35 28.27 0.13 海兰信 47,775.40 21.64 19,788.18 49.71 2,187.67 26.52 0.07 凯乐科技 164,200.28 270.42 95,490.81 329.88 8,299.83 25.12 0.09 海特高新 92,286.69 278.74 61,820.28 858.07 6,537.75 23.54 0.33 钢研高纳 38,395.74 0.00 13,244.12 0.00 1,858.18 22.68 0.00 航发科技 44,371.41 0.00 24,400.33 176.01 2,062.39 22.54 0.16 卫士通 146,600.11 86.61 25,917.56 196.87 7,170.37 22.37 0.17 中航重机 63,309.32 49.34 27,648.16 56.00 372.87 21.94 0.04 北斗星通 64,169.47 143.87 50,436.37 170.11 -4,411.14 20.46 0.07 资料来源：wind，民生证券研究院 7 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融券卖出额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额 (万元) 融券卖出额 (万元) 期间净买入额 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占 成交额(%) 航发控制 61,190.70 222.86 22,593.58 601.14 -1,521.19 18.89 0.50 中航光电 23,363.03 1,132.86 10,163.92 620.54 303.86 7.78 0.47 中国重工 252,821.90 1,179.28 83,582.46 2,648.91 4,918.35 13.38 0.42 中航飞机 109,106.46 563.15 58,567.54 1,204.67 9,459.45 19.77 0.41 中国卫星 103,231.88 269.95 45,834.04 940.08 4,550.25 17.66 0.36 海特高新 92,286.69 278.74 61,820.28 858.07 6,537.75 23.54 0.33 北方导航 65,110.91 79.74 39,340.14 784.56 -539.34 15.81 0.32 中航电子 57,076.19 339.16 21,760.10 382.04 -3,439.00 16.18 0.28 航天长峰 31,977.41 99.05 27,391.09 385.40 1,592.37 18.19 0.26 中国动力 48,550.40 60.00 11,468.50 198.37 1,827.60 14.14 0.24 资料来源：wind，民生证券研究院 8 军工标的一周大宗交易记录 名称 交易日期 成交价 前一交易日收盘价 折价率(%) 当日收盘价 成交量 (万股) 成交额 (万元) 国睿科技 2019-03-01 14.10 15.64 -9.85 15.50 49.40 696.54 银河电子 2019-02-26 3.59 3.99 -10.03 3.95 83.00 297.97 凯乐科技 2019-02-26 18.82 20.91 -10.00 20.42 1,050.00 19,761.00 中直股份 2019-02-25 43.00 44.90 -4.23 48.67 15.00 645.00 四创电子 2019-02-25 40.84 40.15 1.72 43.53 10.00 408.40 国睿科技 2019-03-01 14.10 15.64 -9.85 15.50 49.40 696.54 02 行情回顾 资料来源：wind，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 9 02 行情回顾 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 公告类型 公司 变动次数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股) 增减仓参考市值 (万元) 重要股东交易 四创电子 2 增持 29.34 1,009.25 凯乐科技 1 减持 -1,050.00 -21,667.78 光电股份 2 减持 -352.56 -3,765.39 *ST船舶 1 增持 1,087.66 14,050.71 资料来源：wind，民生证券研究院 10 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 03 一周行业要闻 蔡英文苏贞昌接连提与大陆开战 称台军已24小时戒备 中国双体变形船曝光 没气垫也能载坦克海上飞驰 中国50吨级步战车或已夺海外订单 吸取中东实战经验 02月25日 美国两艘军舰又穿越台湾海峡 同时派航母沿越南航行 巴铁老军舰换装中国导弹 与中国舰艇交换舰徽 俄高官批美插手南海：企图在中国及其邻国间打入楔子 02月26日 俄空降兵配新型侦察设备 几分钟就能画出3D战场 中国海军新型舰载无人机罕见曝光 国台办回应美国将交付台军4架F16V战机:坚决反对 02月27日 国防部：中日一致同意加快建立海空联络机制直通电话 英防长扬言要派航母来南海 我国防部：别挑衅 02月28日 阿联酋确认购买中国AH4轻型榴弹炮 用于在也门作战 嫦娥四号着陆器今日自主唤醒 开始第三月昼后续工作 俄中将：俄军近期将接收S-500防空导弹系统 03月01日 11 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 业绩快报 中航电测 报告期内，公司实现营业收入138,833.90万元，同比增长11.87%；归属于上市公司股东的净利润15,619.36万元，同比增长20.66%。 航天电器 2018年公司实现营业总收入2,807,558,836.03 元，较上年增长7.48%；实现净利润361,458,729.63元，较上年增长16.