2023年Pro业务驱动稳健增长

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研报总结：创科实业是一家全球无绳电动工具领导者，2022年总收入同比增长10.0%，按美元口径计算，北美洲/欧洲/其他地区收入增速分别为+10.5%/+5.4%/+15.1%。电动工具业务/地板护理和清洁业务收入同比变动+14.9%/-17.8%；电动工具品牌MILWAUKEE/RYOBI收入同比变动+25.8%/低个位数增长。预计2022H2MILWAUKEE/RYOBI/地板护理和清洁业务收入分别将录得43.68/23.76/5.83亿美元，分别同比变动+20%/-5%/-12%。2023年展望，渠道库存优化带动DIY需求回暖，Pro稳健增长，预计公司将在2023年实现总收入10.5%同比增长，毛利率实现50个基点同比提升。MILWAUKEE系列产品已做到无绳PRO领域市占率第1名，将持续受益于产品矩阵扩大带来的平台领先优势，并将成为2022-2023年驱动公司成长的主要因素，收入占比预计将从2022H1的58%持续提升至22H2的65%。维持“增持”评级，目标价140港元，目标价对应2022-2024年27、25、21倍PE。