1月债券市场月报、资金市场及货币政策：1月由于春节前走款等因素，资金面相较于上个月有所收紧。中旬开始资金利率逐渐走高，央行为稳定流动性，从中有开始明显增加净投放，资金面逐淘缓和。整月来看，1月DR001和DR007月均分别为1.3334%和1.9135%，较11月上行32bp和15bp。1月质押式回购日成交量月均量有所增加，1月月均成交量5.4万亿元，较12月增加1112亿元。银行间回购成交量与回购加权价格情况图1：减交量银行间质押式回购（亿元）80 0070 .0050.009100.0%30.00020.000图2：DR001和DR007加权(%）在公开市场操作层面，央行月初，资金面均衡偏紧，月中开始净投放闻护市场流动性，全月净投放5780亿元。1月资金利率整体平稳，央行护流动性意图仍然明显。汇率方面，1于基本面预期转弱，美元指数于11开始明显下行，1月以来美元指数及人民元汇率基本维持稳定，后续预计人
民币汇率对2023年国内货币政策的犁时影响下降。央行公开市场操作和政府债发行情况图3：22年11月至23年1月公开市场操作情况（亿）12,00010,0008,0006,0004,0002,00c-4,0006,000净投款量图4：地方政府债和利率债发行情况（亿)27,00017,00012,000■地方债发行量■利率债净融资款
图5：美元指数与人民币汇率美元指款中间价：美元总人民币（右)1111081.052.101025.3二、经济基本面12月份基本面回顾：社融、通胀和经济数据。社融信贷方面，12月份，M2同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点。M1余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速北上月末低0.9个百分点，比上年个百分点。2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元，较11月明显回升场预期。从信贷结构来看，短期居民贷款需求仍不足，居民中长期也偏弱，不过降幅有所收窄，企业中长期贷款继续同比多增：社会融资规模方面，社生会融资规模增量为1.31万亿元，环比回落。2022年12月末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月社会融资增量出现较人规模缩量，企业债券融资、政府债券融资不足是主要原因，其中企业债券融资缩量是由于债市影响，当前融资成本偏高，企业再融资意愿不强烈，而政府债券融资缩量可能是受去年高基数影响。价格指数方面，2022年12月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.2个白分点：全国工业生产者出价格（PPT)同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从整年数据来君，2022年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.0%：工业生产者出厂价格比上年上涨4.1%。2022年GDP同比3%，较2021年下降5.4个百分点；出口累计同比7%，社零累计同比-0.2%，固定资产投资累计同比5.1%，其中制造业投资累计同比9.1%，基建投资累计同比11.52%，
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