债券市场2023年1月月报：内需较快修复，交易保持谨慎

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1月债市月报：内需修复，交易谨慎。海外市场方面，美国内需下滑，终端通胀降温，美联储大概率继续放缓加息，长期美债收益率大幅回落，美元有所下跌。国内资本市场外资持续流入，叠加春节前后结汇需求有所释放，美元兑人民币延续升值。宏观基本面方面，经济整体处于疫后修复的过程中，内需有望逐步取代外需成为支撑经济的主要因素，核心通胀预计也将继续上行。货币政策及流动性方面，各期限短期资金利率先上后下，长期资金利率方面，同业存单发行利率与Shibor利率跨年回落后上行。后续同业存单偿还规模较大，地方专项债发行预计增加，对资金面扰动加大，但在货币政策助力宽信用背景下，资金面可能边际收敛，整体持稳。利率债策略方面，目前债市仍然较为利空，但货币政策短期内不会过快收紧，使得利率大幅上行的风险较小。建议交易盘保持谨慎，关注经济修复预期差带来的交易性机会；配置盘可在年初介入，目前5Y国债性价比较好。信用债策略方面，信用债收益率1月初延续12月中旬以来下行趋势，短久期品种修复幅度更大。后随着资金面季节性收敛，经济复苏预期升温，信用债偏弱震荡。建议交易盘保持谨慎，关注经济修复预期差带来的交易性机会；配置盘可在年初介入，目前5Y国债性价比较好。