基础化工行业周报：液化气聚氨酯涨幅居前，关注TDI装置运行及终端订单传导情况

2023年02月05日 液化气聚氨酯涨幅居前，关注TDI装置运行及终端订单传导情况 —基础化工行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：黄寅斌 S1050522060001 huangyb@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 7.5 6.2 -0.8 沪深300 4.4 9.9 -9.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：石脑油苯乙烯涨幅居前，建议关注出行推动汽油价格上涨》2023-01-15 2、《基础化工行业策略报告：拥抱需求复苏，聚焦国产替代》2022-12-30 3、《基础化工行业周报：PVC苯乙烯涨幅居前，持续关注光伏胶膜赛道》2022-12-18 ▌ 液化气聚氨酯涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 近半月涨幅较大的产品：BDO（CFR东南亚，16.37%），液化气（CFR中国，13.49%），PP（山西市场价格，10.20%），醋酸（温哥华FOB合同价，9.93%），聚合MDI（温哥华FOB现货价，9.87%），烟台万华（华东地区，9.76%），棉短绒（FOB韩国，8.70%），TDI（华东，8.38%），DMF（四川地区，8.33%），丙烯腈（华东电石法，8.12%）。 近半月跌幅较大的产品：液氯（浙江和鼎98%，-31.70%），天然气（摩洛哥-印度CFR合同价，-25.82%），百草枯（华东 合 成 酸 ，-15.79%），工 业 级 碳 酸 锂 （ 华 东 盐 酸 ，-13.26%），工业级碳酸锂（浙江巨化，-13.26%），电池级碳酸锂（波罗的海，-12.72%），电池级碳酸锂（安徽地区，-12.68%），尿素（舟山，-12.20%），盐酸（山东地区，-10.53%），硫磺（上海中石化0#，-8.27%）。 ▌ 本周观点：供应缩量需求预期好转，聚氨酯价格水涨船高，推荐关注万华化学、沧州大化等 判断理由：国家统计局数据截至12月份房屋竣工面积累计同比下降15%，降幅环比继续收窄，2023年房地产市场有望边际改善。相关化工品(PVC、纯碱、聚氨酯等)需求或回暖，相关板块迎来估值修复机会。本周国内聚合MDI市场价格大幅上调，万华PM200商谈价16500-17000元/吨。现货偏少提振叠加供方月度结算价格大幅上调，加之国外市场价格率先上行，场内信心提升。下游市场冰箱、冷柜行业开工存上调现象，场内整体推动力偏强。TDI国产实盘价格在20300-20500元/吨，环比春节前上涨1300元/吨。1）供应商TDI企业库存均低位。2）万华化学TDI货源紧张，限量供应。3）甘肃白银TDI装置暂无复产迹象。4）沧化、巨力最新美金盘处于观望惜售状态。5）韩国巴斯夫及OCI，供应缩量促使韩国市场2600美元/吨封盘。6）主力终端大厂复工较晚，海绵涨价在即。总体来看，当前聚氨酯板块均偏乐观预期引导市场，建议关注万华化学、沧州大化等。 ▌从产业趋势，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会 2023年基础化工投资策略观点:新型冠状病毒感染从“乙类-30-20-10010(%)基础化工沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 甲管”调整为“乙类乙管”，随着防控措施的进一步优化，明年国内需求有望实现底部复苏，出行和消费等有关上游材料产品需求有望实现回暖，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。 投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展。看好POE， PVB未来在光伏胶膜中的应用，建议关注卫星化学、鼎际得、聚赛龙、皖维高新等；2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年，建议关注晨化股份、博菲电气、蒙泰高新等。粮食安全背景下磷化工长期维持高景气，建议关注实现磷化工一体化向新能源材料延伸的复合肥巨头芭田股份。新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材。本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎。新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源。“第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等相关建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。 ▌ 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-02-05 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 001255.SZ 博菲电气 35.67 1.27 1.28 2.01 28.09 27.87 17.75 买入 002092.SZ 中泰化学 8.18 1.05 1.30 1.52 7.79 6.29 5.38 买入 002125.SZ 湘潭电化 17.17 0.38 0.40 0.61 45.18 42.93 28.15 买入 002170.SZ 芭田股份 6.26 0.09 0.18 0.69 69.56 34.78 9.07 买入 002254.SZ 泰和新材 26.20 1.41 0.83 1.54 18.58 31.57 17.01 买入 002648.SZ 卫星化学 18.09 3.49 2.06 3.16 5.18 8.78 5.72 买入 300610.SZ 晨化股份 14.04 0.73 1.73 2.24 19.23 8.12 6.27 买入 600063.SH 皖维高新 7.26 0.46 0.99 1.40 15.78 7.33 5.19 买入 600256.SH 广汇能源 10.25 0.76 1.87 2.45 13.49 5.48 4.18 买入 601966.SH 玲珑轮胎 22.34 0.57 0.85 1.58 39.19 26.28 14.14 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 化工行业投资建议 ....................................................................... 6 1.1、 行业跟踪 ........................................................................ 7 1.2、 个股跟踪 ........................................................................ 11 1.3、 华鑫化工投资组合 ................................................................ 16 2、 价格异动：液化气聚氨酯涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 ......................................... 17 3、 重点覆盖化工产品价格及走势 ............................................................. 18 4、 风险提示............................................................................... 36 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) .......................................... 6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司 ........................................................... 11 图表3：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 16 图表4：华鑫化工2月投资组合 ........................................................... 16 图表5：半月价格涨幅居前的品种 ......................................................... 17 图表6：半月价格跌幅居前的品种 ......................................................... 17 图表7：重点覆盖化工产品价格 ........................................................... 18 图表8：原油WTI价格走势 ............................................................... 26 图表9：原油WTI与布伦特价格走势 ....................................................... 26 图表10：国内石脑油价格走势 ............................................................ 26 图表11：国内柴油价格走势 .............................................................. 26 图表12：国际柴油价格走势 .............................................................. 26 图表13：燃料油价格走势 ................................................................ 26 图表14：轻质纯碱价格走势 .............................................................. 27 图表15：重质纯碱价格走势 .............................................................. 27 图表16：烧碱价格走势 .................................................................. 27 图表17：液氯价格走势 .................................................................. 27 图表18：盐酸价格走势 .................................................................. 27 图表19：电石价格走势 .................................................................. 27 图表20：原盐价格走势 .................................................................. 28 图表21：纯苯价格走势 .................................................................. 28 图表22：甲苯价格走势 .................................................................. 28 图表23：二甲苯价格走势 .......