医药行业周报：持续看好疫苗、创新药、消费升级标的重点推荐智飞生物、片仔癀及恒瑞医药等

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年01月21日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（1.15-1.21） 持续看好疫苗、创新药、消费升级标的 重点推荐智飞生物、片仔癀及恒瑞医药等 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-68413530 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 分析师：张肖星 执业证号：S1250517080003 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -2%4%10%16%23%29%17/117/317/517/717/917/1118/1医药生物沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 279 行业总市值（亿元） 38,658.75 流通市值（亿元） 37,907.12 行业市盈率TTM 37.15 沪深300市盈率TTM 15.3 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（1.8-1.14）：看好疫苗、创新药、消费升级标的，重点推荐智飞生物、片仔癀及恒瑞医药等 (2018-01-14) 2. 医药行业周报（1.1-1.7）：疫苗行业景气度高涨，重点推荐智飞生物、康泰生物等 (2018-01-07) 3. 医药行业2018年1月投资策略：一致性评价进入收获期，期待业绩爆发 (2018-01-02) 4. 医药行业周报（12.25-12.31）：一致性评价品种陆续获批，首推华海药业、信立泰 (2018-01-01) [Table_Summary]  行情回顾：上周医药生物指数上涨下跌1.7%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为下降趋势。其中中药板块跌幅最小为-0.3%，生物制品板块跌幅最大为-2.1%。  行业政策：1）国务院召开国务院常务会议，决定由上海市进一步在浦东新区对医疗等10个领域47项审批事项进行改革试点，推进“照后减证”。其中包括“取消社会办医疗机构乙类大型医用设备配置许可证核发等审批，社会办营利性医疗机构床位数逐步实行自主决定”。2）CFDA组织起草了《药品审评审批信息公开管理办法（征求意见稿）》。明确药审中心受理药品注册申请后10个工作日内，按照中药、化学药品和生物制品的分类，向社会公开注册申请品种的受理号、药品名称、受理日期等信息；药审中心应当定期对审评审批情况进行统计分析，公开各类注册申请审评时限统计分析结果；对批准上市的创新药、改良型新药和仿制药，药审中心应当在药品批准上市后60个工作日内，公开技术审评信息。3）近日，江苏省公厅出台《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的实施意见》，明确要求全省今后要重点推行按病种付费，扩大按病种付费的病种和医疗机构范围，到2020年，按病种付费数不少于200种。  投资策略：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。CFDA将接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期，将药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路：1）疫苗行业整顿后，企业盈利能力提升；随着药审加快，即将上市的重磅品种将轮番爆发。看好智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）等；2）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、安科生物（300009），关注复星医药（600196）；3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）；4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）；5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。  风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 300122 智飞生物 33.8 买入 0.02 0.24 0.75 1690 140.83 45.07 300601 康泰生物 46.57 买入 0.20 0.50 0.75 232.85 93.14 62.09 600436 片 仔 癀 72.93 买入 0.89 1.22 1.61 81.94 59.78 45.30 300009 安科生物 24.28 买入 0.28 0.42 0.56 86.71 57.81 43.36 002044 美年健康 23.18 买入 0.14 0.24 0.41 165.57 96.58 56.54 数据来源：聚源数据，西南证券 医药行业周报（1.15-1.21） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 医药行业观点 上周医药生物指数上涨下跌1.7%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为下降趋势。其中中药板块跌幅最小为-0.3%，生物制品板块跌幅最大为-2.1%。 1.1 行业政策 1）国务院召开国务院常务会议，决定由上海市进一步在浦东新区对医疗等10个领域47项审批事项进行改革试点，推进“照后减证”。其中包括“取消社会办医疗机构乙类大型医用设备配置许可证核发等审批，社会办营利性医疗机构床位数逐步实行自主决定”。 链接：http://news.bioon.com/article/6716405.html 2）食品药品监管总局组织起草了《药品审评审批信息公开管理办法（征求意见稿）》。明确药审中心受理药品注册申请后10个工作日内，按照中药、化学药品和生物制品的分类，向社会公开注册申请品种的受理号、药品名称、受理日期等信息；药审中心应当定期对审评审批情况进行统计分析，公开各类注册申请审评时限统计分析结果；对批准上市的创新药、改良型新药和仿制药，药审中心应当在药品批准上市后60个工作日内，公开技术审评信息。 链接：http://news.bioon.com/article/6716393.html 3）近日，江苏省公厅出台《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的实施意见》，明确要求全省今后要重点推行按病种付费，扩大按病种付费的病种和医疗机构范围，到2020年，按病种付费数不少于200种。 链接：http://news.pharmnet.com.cn/news/2018/01/17/489092.html 1.2 本周投资思路 1.2.1 行业策略 2017年1-11月份医药制造业实现主营业务收入25947亿（+12.3%）和利润2997亿（+18.4%）。从增速来看，医药制造业自2015年底部以来有明显提升，且2017年逐月增速也呈现明显的上升趋势，医药行业整体增长有所回暖。我们认为：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。 近期CFDA政策频出，在鼓励药械创新、一致性评价等方面出具多项政策，预计未来CFDA将在接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期等方面继续出台相关政策，药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路： 1）疫苗行业整顿后，企业盈利能力提升；随着药审加快，即将上市的重磅品种将轮番爆发。看好智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）等； 2）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：恒瑞医药（600276） 、 医药行业周报（1.15-1.21） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 长春高新（000661）、安科生物（300009），关注复星医药（600196）； 3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）； 4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）； 5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。 1.2.2 重点推荐个股 本周重点推荐个股逻辑： 1）智飞生物（300122）：三联苗+四价HPV，公司业绩步入爆发时期 四价HPV疫苗已报批签发，2018年放量可期。公司代理的默沙东的4价HPV疫苗，明确了2017年9月至2021年6月的基础采购计划，其中2017-2021年分别为5.42亿、13.72亿、17.84亿、22.30 亿和6.17亿元。考虑到目前国内适龄女性近3亿人，增量900万人，考虑到目前中标价798元/支，3针合计2400元，增量渗透率达30%，约合270万人，规模达65亿元；若存量市场渗透率达2%，则覆盖600万人，市场规模将超130亿元。即不管是存量市场还是增量市场，四价HPV均为超级重磅产品，2018年放量可期。 代理五价轮状病毒疫苗预计2018年上市，公司在研品种储备丰富。公司代理默沙东的五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评，预计2018年获批上市，将成公司另一业绩增长点。同时公司自主研发的冻干Hib疫苗、15价肺炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗（MRC-5）等产品相继获得临床批件，公司后续产品梯队储备丰富，结合公司的渠道优势，公司疫苗领域的行业龙头地位稳固。 盈利预测:预计2017-2019年公司规模净利润分别为3.9亿元、12.0亿元和16.6亿元，考虑到公司业绩的爆发性和疫苗行业的龙头地位，给予2018年估值50倍，给予“买入”评级。 2）康泰生物（300601）：多联苗格局变化下四联苗高速增长，多个重磅产品将陆续获批 多联苗格局变动下，公司四联苗高速增长。2018年五联苗将至少缺货1年以上，公司四联苗将成最大受益者，从2017年12月数据看已开始表现，预计2018年明确爆发，预计将实现300-400万支，收入贡献超10亿元。 在研品种丰富，多个新品种将陆续上市，公司业绩有望逐年爆发： 1）23价肺炎多糖疫苗：目前已处于上市前生产现场检查阶段，预计2018年上市，有望贡献1亿左右净利润；2）第三代狂犬疫苗—冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）：目前处于上市前待生产现场检查阶段，有望2018年上市，我们认为利润贡献或将达5亿元；3）Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）sIPV：目前临床试验阶段，有望在2020年获批上市，利润贡献或超2亿元；4）13价肺炎结合疫苗：目前正在III期临床，进度仅晚于沃森生物1年左右，预计2020年上市，净利润贡献或超10亿元。 医药行业周报（1.15-1.21） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别到0.50元、0.75元、1.03元，未来三年归母净利率将