医药行业周报：看好创新药、疫苗及消费升级机会，推荐恒瑞医药、安科生物、片仔癀等

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年03月11日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（3.5-3.11） 看好创新药、疫苗及消费升级机会， 推荐恒瑞医药、安科生物、片仔癀等 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-68413530 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 联系人：张肖星 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -8%-1%6%14%21%28%17/317/517/717/917/1118/118/3医药生物沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 280 行业总市值（亿元） 39,198.35 流通市值（亿元） 38,427.58 行业市盈率TTM 37.6 沪深300市盈率TTM 14.6 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业：流感肆虐，多家企业2018年业绩有望大爆发 (2018-03-08) 2. 医药行业周报（2.26-3.4）：聚焦子行业龙头，看好恒瑞医药、安科生物、美年健康等 (2018-03-04) 3. 医药行业2018年春季投资策略：医药3.0时代，聚焦医药子行业龙头 (2018-02-28) 4. 医药行业周报（2.19-2.25）：3.1（周四）召开医药春季投资策略论坛暨大型上市公司交流会 (2018-02-25) 5. 医药行业周报（2.12-2.18）：看好估值合理的子行业龙头，重点推荐恒瑞医药、长春高新、美年健康等 (2018-02-21) [Table_Summary]  行情回顾：上周医药生物指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为上涨趋势。其中医疗服务板块涨幅最大为8.3%，中药块涨幅最小为4.2%。  行业政策：1）政府工作报告明确2018年医药重点任务。3月5日召开的两会的政府工作报告中，明确2018年政府工作对于医药行业的重点，应当在医疗领域推进“互联网+”，加强癌症等重大疾病防治攻关，推进医疗价格、药品流通、医保支付改革，支持社会力量增加医疗服务供给，外商投资扩大医疗领域开放，基本医保补助再提高，推进分级诊疗，支持中医药发展，食药监管加快实现全程追溯。2）陕西招标明确一致性评价产品与原研同等对待。近日，陕西省卫生计生委办公室发布通知，明确在该省药品集中采购时，将通过一致性评价品种与原研药同等对待；对未在本省基本药物和公立医院药品集中采购结果的一致性评价品种，允许直接挂网，以全国最低3省平均价与陕西现行挂网价的低值作为限价。  投资策略：医药科技股：行业政策鼓励创新，迎来发展红利；医药消费股：一线城市消费升级推动及二三线城市健康意识提升；医药高端制造：一致性评价带来投资机会。选股思路：畅享医药产业发展红利，锁定行业龙头；寻找行业拐点及估值洼地，左侧配置。具体如下：1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐：恒瑞医药（600276）、安科生物（300009）、关注长春高新（000661）、复星医药（600196）。2）消费升级及健康意识提升，推动品牌中药、医疗服务需求持续增长。重点推荐：片仔癀（600436），关注云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）；医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐：华海药业（600521）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）信立泰（002294）等。4）兽用抗生素需求侧、供给侧迎来共振，供不应求龙头公司受益显著。重点推荐鲁抗医药（600789），政策推动其兽专用抗生素需求大增，环保趋严导致最大竞争对手停产，自身产能扩张，业绩弹性高。  风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 600276 恒瑞医药 79.39 买入 0.92 1.10 1.38 79.77 72.17 57.53 300009 安科生物 26.65 买入 0.28 0.42 0.56 95.18 63.45 47.59 002044 美年健康 24.56 买入 0.13 0.24 0.37 188.92 102.33 66.38 000963 华东医药 63.44 买入 1.49 1.93 2.39 42.58 32.87 26.54 600436 片 仔 癀 82.26 买入 0.89 1.31 1.74 92.43 62.79 47.28 数据来源：聚源数据，西南证券 医药行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 医药行业观点 上周医药生物指数上涨3%，跑赢沪深300指数3.6个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为上涨趋势。其中医疗服务板块涨幅最大为8.8%，中药块涨幅最小为1.4%。 1.1 行业政策 1）政府工作报告明确2018年医药重点任务。3月5日召开的两会的政府工作报告中，明确2018年政府工作对于医药行业的重点，应当在医疗领域推进“互联网+”，加强癌症等重大疾病防治攻关，推进医疗价格、药品流通、医保支付改革，支持社会力量增加医疗服务供给，外商投资扩大医疗领域开放，基本医保补助再提高，推进分级诊疗，支持中医药发展，食药监管加快实现全程追溯。 新闻链接：https://news.yaozh.com/archive/22118.html 2）陕西招标明确一致性评价产品与原研同等对待。近日，陕西省卫生计生委办公室发布通知，明确在该省药品集中采购时，将通过一致性评价品种与原研药同等对待；对未在本省基本药物和公立医院药品集中采购结果的一致性评价品种，允许直接挂网，以全国最低3省平均价与陕西现行挂网价的低值作为限价。 新闻链接：https://news.yaozh.com/archive/22160.html 1.2 本周投资思路 1.2.1 行业策略 2017年医药工业收入、利润增速分别约12.5%、17.8%，相对2016年、2015年均有明显提升。主要原因为2010年安徽唯低价模式效应的减弱及消费升级拉动创新药获批后放量，尤其是2017年版新医保目录的执行，行业分化明显、龙头效应显著。 医药科技股：行业政策鼓励创新，迎来发展红利；医药消费股：一线城市消费升级推动及二三线城市健康意识提升；医药高端制造：一致性评价带来投资机会。选股思路：畅享医药产业发展红利，锁定行业龙头；寻找行业拐点及估值洼地，左侧配置。 1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐：恒瑞医药（600276） 、安科生物（300009）、关注长春高新（000661）、复星医药（600196） 。 2）消费升级及健康意识提升，推动品牌中药、医疗服务需求持续增长。重点推荐：片仔癀（600436），关注云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）；医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。 3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐：华海药业（600521）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）信立泰（002294）等。 4）兽用抗生素需求侧、供给侧迎来共振，供不应求龙头公司受益显著。重点推荐鲁抗医药（600789），政策推动其兽专用抗生素需求大增，环保趋严导致最大竞争对手停产，自身产能扩张，业绩弹性高。 医药行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2.2 重点推荐个股 本周重点推荐个股逻辑： 1）恒瑞医药（600276）：创新为王，舍我其谁 国内创新标杆，重磅品种将陆续获批上市，加快创新转型。公司已申报1类（包含原1.1类化药分类及1类生物制品与新分类1类化药）创新药品种多达34个，遥遥领先国内其他药企，是公司实现创新转型的核心保障。公司已上市1.1类新药2个，艾瑞昔布新进国家医保，放量在即；阿帕替尼上市后快速放量，2016年销售额约10亿元，未来峰值销售额有望突破25亿元，成为驱动公司成长的重磅品种。以吡咯替尼和PD-1为首的创新品种，未来有望加速上市，抢占各用药领域的头筹。 紧跟国际前沿，重点布局生物药领域。生物药是全球发展大趋势，全球市场规模已超4000亿美元。公司近几年重点发力生物药领域，完成对该领域的战略布局，苏州单抗生产基地已完工并处于可投产状态；首个生物药19K预计2018Q1获批生产即将多个在研品种紧跟国际最前沿，为改善产品结构公司在研产品紧跟国际最前沿，ACDs、PD-1、PD-L1、IL-17等重磅品种均紧跟国际前沿技术，在国内进度均处于领先水平。 坚持“仿创结合”战略，高端仿制药产品即将进入收获期。公司近两年有多个重要的仿制药品种国内将陆续获批，其中有已经获批的碘化油、卡泊芬净，未来即将获批的有帕立骨化醇、紫杉醇（白蛋白）、氯吡格雷等重磅首仿品种。碘化油、卡泊芬净、紫杉醇（白蛋白）都是临床用量较大的品种，上市后均有成为10亿级品种潜力，是公司“仿创结合”战略的重要品种。 “走出去”与“引进来”同步进行。目前美国上市仿制药数量已达8个，未来两年仍有多个品种获批。环磷酰胺等成熟产品销售稳步增长，创新药也将加快国外市场拓展速度，吡咯替尼已进入美国临床I期，该品种或将成为公司海外首个重磅创新品种。走出去的同时公司积极引进先进技术和项目，引进日本溶瘤腺病毒产品 TelomelysinTM与美国止吐专利药 Rolapitant，补充公司肿瘤产品线；在美国成立子公司，负责海外项目的引进，未来将引进更多的创新性产品。 盈利预测与投资建议。暂不考虑员工持股计划新增股本与费用的影响，预计2017-2019年EPS分别为1.1元、1.38元、1.8元。坚定看好公司未来在国内医药行业中的龙头地位，强者恒强效应逐步凸显，近两年将有多个重磅品种陆续获批上市，有望驱动公司进入新的增长周期，维持“买入”评级。 2）安科生物（300009）：生长激素快速放量，加速精准医疗布局 生长激素高增长：生长激素占净利润比重超过40%，17-19年生长激素复合增速达55%，18年将迎来粉针新适应症和水针剂型获批的重大催化剂； CAR-T细胞治疗研发进度靠前，产业化进度最快，与德国默天旎合作进一步加快CAR-T研发和产业化，18年催化剂包括进入优先审评和临床获批； 多个重磅药品进入III期和生产申报阶段，包括生长激素水针（生产申报阶段）、替诺福韦（生产申报阶段）、长效生长激素（III期临床）、HER2单抗（III期临床）、角质细胞生长因子-2（1类新药，III期临床），将在未来3年陆续获批，保障业绩长期高速增长。 医药行业周报（3.5-3.11） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.56元、0.80元。维持“买入”评级，目标价36.05元。 3）美年健康（002044）：高成长的体检行业龙头，向大健康平台蜕变 行业好：体检行业为高成长的医疗服务子行业。在人口老龄化、疾病谱、区域分布不均、消费升级等因素的推动下，近年来体检行业保持25-30%的高速增长，2016年行业规模约1200亿元，但当前渗透率仅28%，随着渗透率提升及人均消费加大，我们估计体检行业空间在5000亿以上。公立医院占据76%的健康体检市场，但近年来民营机构正在逐渐压缩公立市场，公司为民营翘