医药行业周报：看好创新药、供给侧改革、消费升级，重点推荐智飞生物、鲁抗医药、片仔癀等

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年01月28日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（1.22-1.28） 看好创新药、供给侧改革、消费升级 重点推荐智飞生物、鲁抗医药、片仔癀等 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-68413530 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 分析师：张肖星 执业证号：S1250517080003 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 280 行业总市值（亿元） 38,995.30 流通市值（亿元） 38,207.50 行业市盈率TTM 37.41 沪深300市盈率TTM 15.8 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（1.15-1.21）：持续看好疫苗、创新药、消费升级标的，重点推荐智飞生物、片仔癀及恒瑞医药等 (2018-01-21) 2. 医药行业周报（1.8-1.14）：看好疫苗、创新药、消费升级标的，重点推荐智飞生物、片仔癀及恒瑞医药等 (2018-01-14) 3. 医药行业周报（1.1-1.7）：疫苗行业景气度高涨，重点推荐智飞生物、康泰生物等 (2018-01-07) 4. 医药行业2018年1月投资策略：一致性评价进入收获期，期待业绩爆发 (2018-01-02) [Table_Summary]  行情回顾：上周医药生物指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.4个百分点，在申万医药三级子行业中，除化学原料药板块外其他板块均表现为上涨趋势。其中医疗服务块涨幅最大为3.4%，生物制品板块涨幅最小为0.1%，化学原料药板块跌幅为0.1%。  行业政策：1）中国政府网发布了国务院办公厅印发的《关于改革完善全科医生培养与使用激励机制的意见》。决定扩大全科医生特岗计划实施范围并适当提高财政补助标准。全科医生经住培合格，取得中级职称后在贫困县农村基层连续工作满10年，可经考核认定直接取得副高职称。2）中央全面深化改革领导小组第二次会议召开。会议审议通过《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的若干意见》。3）《2018年江苏省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》向社会公示，拟调增乙类药品292个。明确了调入药品的原则，重点考虑临床价值高的创新药、重大疾病治疗用药、妇儿用药、急抢救用药、职业病等特殊用药等。优先选择有充分证据证明其临床必需、安全有效、价格合理的药品。  投资策略：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。CFDA将接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期，将药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路：1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：药品领域的恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、安科生物（300009）；疫苗领域的智飞生物（300122）、康泰生物(300601；2）随着供给侧改革推进，政策对兽用抗菌药的管理趋严，在产企业迎来量价齐升的机会，看好鲁抗医药（600789）；3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）；4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）；5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。  风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 300122 智飞生物 33.45 买入 0.02 0.24 0.75 1672.5 139.38 44.60 600789 鲁抗医药 8.95 买入 0.05 0.20 0.48 179.00 44.75 18.65 600436 片 仔 癀 76.35 买入 0.89 1.22 1.61 85.79 62.58 47.42 300009 安科生物 26 买入 0.28 0.42 0.56 92.85 61.90 46.43 002044 美年健康 23.91 买入 0.14 0.24 0.41 170.79 99.62 58.32 数据来源：聚源数据，西南证券 -5%2%9%16%23%30%17/117/317/517/717/917/1118/1医药生物 沪深300 医药行业周报（1.22-1.28） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 医药行业观点 上周医药生物指数上涨下跌1.7%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为下降趋势。其中中药板块跌幅最小为-0.3%，生物制品板块跌幅最大为-2.1%。 1.1 行业政策 1）中国政府网发布了国务院办公厅印发的《关于改革完善全科医生培养与使用激励机制的意见》（以下简称《意见》）。扩大全科医生特岗计划实施范围并适当提高财政补助标准。全科医生经住培合格，取得中级职称后在贫困县农村基层连续工作满10年，可经考核认定直接取得副高职称。 新闻链接：https://news.yaozh.com/archive/21858.html 2）中央全面深化改革领导小组第二次会议召开。会议审议通过《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的若干意见》。会议指出：改革完善仿制药供应保障及使用政策，要从群众需求出发，把临床必需、疗效确切、供应短缺、防治重大传染病和罕见病、处置突发公共卫生事件、儿童用药等作为重点，促进仿制药研发创新，提升质量疗效，提高药品供应保障能力，更好保障广大人民群众用药需求。 新闻链接：https://news.yaozh.com/archive/21843.html 3）《2018年江苏省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》向社会公示，公示时间截至1月25日拟调增乙类药品292个。明确了调入药品的原则，重点考虑临床价值高的创新药、重大疾病治疗用药、妇儿用药、急抢救用药、职业病等特殊用药等。优先选择有充分证据证明其临床必需、安全有效、价格合理的药品。此外，也有一些药品要从目录里调出。如已被国家药品监管部门禁止生产、销售和使用的；国家食品药品监督管理总局监测有严重不良反应的药品；不适合地区疾病用药习惯的药品；价格昂贵且疗效不确切的药品；临床滥用占用医保基金大的产品；存在其他不符合医疗保险用药要求和条件的，经相应评审程序后可以被调出目录。 新闻链接：https://news.yaozh.com/archive/21846.html 1.2 本周投资思路 1.2.1 行业策略 2017年1-11月份医药制造业实现主营业务收入28186亿（+12.5%）和利润3314亿（+17.8%）。从增速来看，医药制造业自2015年底部以来有明显提升，且2017年逐月增速也呈现明显的上升趋势，医药行业整体增长有所回暖。我们认为：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。 近期CFDA政策频出，在鼓励药械创新、一致性评价等方面出具多项政策，预计未来CFDA将在接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期等方面继续出台相关政策，药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0 医药行业周报（1.22-1.28） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路： 1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：药品领域的恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、安科生物（300009）；疫苗领域的智飞生物（300122）、康泰生物(300601； 2）随着供给侧改革推进，政策对兽用抗菌药的管理趋严，在产企业迎来量价齐升的机会，看好鲁抗医药（600789）； 3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）； 4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）； 5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。 1.2.2 重点推荐个股 本周重点推荐个股逻辑： 1）智飞生物（300122）：三联苗+四价HPV，公司业绩步入爆发时期 四价HPV疫苗已报批签发，2018年放量可期。公司代理的默沙东的4价HPV疫苗，明确了2017年9月至2021年6月的基础采购计划，其中2017-2021年分别为5.42亿、13.72亿、17.84亿、22.30 亿和6.17亿元。考虑到目前国内适龄女性近3亿人，增量900万人，考虑到目前中标价798元/支，3针合计2400元，增量渗透率达30%，约合270万人，规模达65亿元；若存量市场渗透率达2%，则覆盖600万人，市场规模将超130亿元。即不管是存量市场还是增量市场，四价HPV均为超级重磅产品，2018年放量可期。 代理五价轮状病毒疫苗预计2018年上市，公司在研品种储备丰富。公司代理默沙东的五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评，预计2018年获批上市，将成公司另一业绩增长点。同时公司自主研发的冻干Hib疫苗、15价肺炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗（MRC-5）等产品相继获得临床批件，公司后续产品梯队储备丰富，结合公司的渠道优势，公司疫苗领域的行业龙头地位稳固。 盈利预测:预计2017-2019年公司规模净利润分别为3.9亿元、12.0亿元和16.6亿元，考虑到公司业绩的爆发性和疫苗行业的龙头地位，给予2018年估值50倍，给予“买入”评级。 2）鲁抗医药（600789）：人畜共用抗生素受限，最大竞争对手停产，业绩大幅度高增长 兽用抗菌药严格监管，人畜共用抗菌药到2020年逐步退出。近年来国家加强兽用抗菌药监管，2015年农业部停止4种人畜共用抗菌药（洛美沙星、培氟沙星、氧氟沙星、诺氟沙星）在食品动物中使用并撤销兽用批准文号，已生产产品允许在2017年前流通使用；2016 医药行业周报（1.22-1.28） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 年禁止硫酸黏菌素预混剂使用；2018年禁止喹乙醇、氨苯胂酸、洛克沙胂使用。国家严格监管兽用抗生素主要有两方面原因：1）人畜共用抗菌药会加速耐药菌产生，加快动物源性耐药菌株向人源性菌传播，导致耐药菌产生；2）部分兽用抗菌药安全性低，可能危害动物和人体健康。因此农业部发布了《全国遏制动物源细菌耐药行动计划（2017—2020年）》，严格市场准入，加强兽药审批监管，2020年前完成人畜共用抗菌药退出市场。鲁抗医药主