本报告对中国化妆品行业进行了深度分析，重点关注了近期财报披露与开年经营战略布局情况，并维持推荐优质国产化妆品品牌商。报告指出，化妆品行业需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌形象的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。政策层面，“十四五规划”纲要中明确提升自主品牌影响力和竞争力，培养高端化的化妆品品牌；近期《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则》、《化妆品抽样检验管理办法》等新规发布，不断完善化妆品质量安全监管。报告还指出，化妆品在新兴渠道内销售强劲，化妆品线上渠道占比逐渐提升，线下百货、超市等占比下降，其中抖音美妆强势增长，平台中品牌商注重加大自播力度，减少对达人依赖。从行业内上市公司的具体表现来看，行业头部推动多平台电商布局，电商、直播、达播模式结合，深耕消费者印象，提升品牌销量。营收规模与业绩基本实现稳步扩张，产品结构优化与核心产品发力带来盈利水平也有一定的提升。产品销售额的提升（双十一购物节、疫情后复苏、新品爆品等多元因素驱动），同时化妆品行业消费整体的结构性优化，消费者逐步认可长期积淀研发的国产品牌及旗下的高毛利护肤品。报告还指出，化妆品类公司进行多品牌矩阵建设，通过投资、收购等途径来扩大自己的业务版图。外资品牌同样关注中国市场内的发展机遇。报告建议投资者关注全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。报告推荐组合包括上海家化、珀莱雅、水羊股份和贝泰妮。
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