2022年业绩预告点评：减值后轻装上阵，乘用车座椅国产替代持续加速

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天成自控（603085.SH）发布2022年业绩预告，预计归母净利润为-2.1亿元到-2.5亿元，扣非后的归母净利润为-2.1亿元到-2.5亿元。亏损主要系疫情影响业绩表现及减值拖累，2023年有望轻装上阵。2022Q4公司预计实现归母净利润-2.39亿元到-2.79亿元，亏损幅度同比+986%~+1168%。减值主要系子公司Acro Holdings Limited商誉净额和S6系列航空座椅无形资产账面价值分别为0.144亿英镑和5050万元人民币，因航空业务未及预期，公司将进行减值操作，据我们估算，资产减值对利润影响约1.7亿元；截至22H1，公司三年以上应收账款超0.31亿元，考虑到部分客户经营困难，公司计划进行应收账款和存货的减值计提。2023年随着疫情逐步放开，经济复苏背景下有望带动航空业务及商用车业务持续修复。公司已实现了上汽荣威 i5/i6、上汽新能源 ei5/ei6/ER6/EX21、威马 APE-4 的批量供货。2022年至今陆续获得北汽、东风、上汽、江淮、吉祥、奇瑞及头部新能源车企定点，乘用车座椅业务有望持续放量。公司具有波音、空客的供应商资质，产品谱系及客户结构优势明显。伴随全球疫情缓和，航空业预计将迎来复苏，客机新增和存量更换需求增加，公司有望凭借低成本、轻质量等产品优势加速国产替代。我们下调公司盈利预测，预计公司 2022-2024 年实现归母净利润-2.33 /1.22/2.52亿元，当前市值对应 2023-2024 年 PE 为 37/18 倍。公司为国内汽车座椅龙头企业，维持“推荐”评级。