天成自控发布2022年三季报，营收11.16亿元，同比-9.87%，归母净利润2,859.46万元，同比-43.54%。Q3业绩环比改善明显，主要系商用车行业景气度环比上升及乘用车业务持续放量。公司持续优化产品结构、客户结构，伴随着疫情的逐步缓解叠加乘用车座椅总成持续落地，公司业绩有望触底反弹。公司是国内领先的商用车、工厂机械座椅的供应商，伴随商用车行业边际企稳，叠加公司拓展轻卡业务，长期有望贡献稳定收益。乘用车业务持续发力，开启第二成长曲线。随着公司新增乘用车座椅产能及订单持续落地，有望驱动业绩快速增长。航空座椅产能释放叠加需求回暖，长期有望助力营收实现高点回归。我们下调公司2022-2024年归母净利润至0.34/1.22/2.52亿元，当前市值对应2022-2024年PE为118/33/16倍。维持“推荐”评级。
