2022年度业绩预告点评：22年业绩扭亏为盈，新能源助力业绩增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 沪光股份（605333.SH）2022年度业绩预告点评 22年业绩扭亏为盈，新能源助力业绩增长 2023年01月31日 ➢ 事件概述：2023年1月30日，公司发布2022年度业绩预盈公告，预计2022年度实现归母净利润3600万元～4300万元，同比增长3508.45%～4171.20%，将实现扭亏为盈。 ➢ 22Q4业绩符合预期，新能源助力业绩增长。22Q4公司预计实现归母净利1925.39～2625.39万元，环比-1.54%～+34.26%，业绩向好，符合预期。公司全年业绩扭亏为盈，业绩实现高增长，主要系：1）汽车行业复苏带动营收增长：2022年国内乘用车市场销量呈“U型反转、涨幅明显”特点，产销分别为2383.6万辆/2356.3万辆，同比+11.2%/+9.5%，下游整车产销复苏带动线束需求提升，公司营收快速增长。2）高压线束比例提升，原材料价格回落，人工效率增加，盈利能力提升：新能源汽车快速增长，2022年全年销量为688.7万辆，同比+93.4%，带动公司新能源高压线束收入占比提升，毛利率逐步改善；2022年以铜材为主的原材料价格回落，同时，自6月起公司客户订单稳定向好，有利于人工效率提升，进而提升公司盈利能力。随着国内疫情防控政策逐步放开，汽车行业需求复苏，新能源汽车景气度上行，公司业绩有望持续增长。 ➢ 智能化驱动低压线束量价齐升，龙头效应助力公司核心业务再腾飞。电动智能化趋势带动汽车线束用量增加，高传输速率线束带动单车价值量进一步提升，据我们测算，2025年国内市场空间约为834亿元。公司凭借领先的研发和设计能力，先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质，突破供应商壁垒，客户包括奔驰、北美T公司、理想、赛力斯、智己等国内外知名厂商，为汽车线束内资龙头。公司于2007年探索智能制造模式，定制化、制造能力、降本增效优势突出。公司前瞻布局铝导线，有望把握行业趋势、占得发展先机，市占率持续提升。优质客户资源叠加产品核心竞争力，公司低压线束有望实现再腾飞。 ➢ 前瞻布局高压线束增量赛道，产能+区位布局助力客户拓展，订单放量打开第二成长曲线。高压线束为新能源汽车特有零部件，单车价值达2500元，为纯增量赛道，空间广阔。公司超前布局新能源高压线束业务，接连斩获理想、赛力斯、北美T公司等头部新能源厂商订单，建立行业领先地位。公司战略布局西南地区，增强配套供应和快速响应能力，加速抢占市场份额。公司近年产销比(100%)、产能利用率(>90%)均处高位，接连募资进行产能建设，于22年7月完成非公开发行募集资金总额7.03亿元，主要用于突破产能瓶颈，为订单增长提供支撑。随新能源加速渗透，自主品牌陆续崛起，公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。随高压线束业务持续拓展，有望打开公司业绩第二成长曲线。 ➢ 投资建议：考虑到疫情叠加上游原材料价格波动等影响，我们调整了22-24年盈利预测，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.37/2.68/5.30亿元，当前市值对应2022-2024年PE为277/38/19倍。公司为汽车低压线束内资龙头，高压线束加速落地带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：原材料成本超预期上行风险，新能源车销量不及预期风险等。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2448 3634 5555 8031 增长率（%） 59.9 48.5 52.8 44.6 归属母公司股东净利润（百万元） -1 37 268 530 增长率（%） -101.4 3591.7 625.4 97.9 每股收益（元） 0.00 0.08 0.61 1.21 PE / 277 38 19 PB 13.6 6.9 5.8 4.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年1月31日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 22.80元 [Table_Author] 分析师 邵将 执业证书： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 研究助理 张永乾 执业证书： S0100121110030 邮箱： zhangyongqian@mszq.com 研究助理 郭雨蒙 执业证书： S0100122070027 邮箱： guoyumeng@mszq.com 相关研究 1.沪光股份（605333.SH）首次覆盖报告：汽车线束内资龙头，高压线束开启第二成长曲线-2022/11/26 沪光股份(605333)/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 2448 3634 5555 8031 成长能力（%） 营业成本 2215 3253 4751 6722 营业收入增长率 59.86 48.47 52.85 44.57 营业税金及附加 9 16 24 34 EBIT增长率 -85.52 537.85 298.48 85.10 销售费用 10 20 31 44 净利润增长率 -101.42 3591.75 625.40 97.93 管理费用 85 135 206 298 盈利能力（%） 研发费用 123 182 278 402 毛利率 9.53 10.49 14.48 16.30 EBIT 14 90 360 666 净利润率 -0.04 1.01 4.82 6.59 财务费用 26 38 45 48 总资产收益率ROA -0.04 0.82 4.79 7.43 资产减值损失 -11 -6 -9 -12 净资产收益率ROE -0.14 2.49 15.30 23.25 投资收益 -4 -4 -6 -8 偿债能力 营业利润 -18 41 299 595 流动比率 1.03 1.10 1.15 1.23 营业外收支 0 0 0 0 速动比率 0.76 0.83 0.85 0.92 利润总额 -18 41 299 595 现金比率 0.12 0.13 0.11 0.14 所得税 -17 4 31 65 资产负债率（%） 74.31 67.20 68.70 68.04 净利润 -1 37 268 530 经营效率 归属于母公司净利润 -1 37 268 530 应收账款周转天数 165.31 165.00 150.00 140.00 EBITDA 108 215 528 863 存货周转天数 67.61 66.60 66.60 66.60 总资产周转率 1.01 0.98 1.10 1.26 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 221 334 368 594 每股收益 0.00 0.08 0.61 1.21 应收账款及票据 1150 1674 2330 3148 每股净资产 1.72 3.39 4.00 5.21 预付款项 30 38 56 79 每股经营现金流 -0.48 -0.06 0.56 1.18 存货 410 588 858 1214 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 87 206 272 358 估值分析 流动资产合计 1898 2839 3884 5393 PE / 277 38 19 长期股权投资 0 0 0 0 PB 13.6 6.9 5.8 4.5 固定资产 727 1115 1146 1293 EV/EBITDA 101.75 51.87 21.17 12.70 无形资产 98 123 135 138 股息收益率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 1026 1675 1702 1733 资产合计 2924 4514 5585 7126 短期借款 661 739 924 924 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 1025 1560 2278 3223 净利润 -1 37 268 530 其他流动负债 160 283 185 247 折旧和摊销 94 125 168 197 流动负债合计 1846 2581 3386 4394 营运资金变动 -347 -242 -254 -288 长期借款 292 418 418 418 经营活动现金流 -209 -27 247 514 其他长期负债 35 35 34 37 资本开支 -166 -645 -197 -231 非流动负债合计 327 452 451 455 投资 0 0 0 0 负债合计 2173 3033 3837 4849 投资活动现金流 -181 -780 -203 -239 股本 401 437 437 437 股权募资 0 692 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 455 268 38 4 股东权益合计 751 1480 1748 2278 筹资活动现金流 394 920 -10 -48 负债和股东权益合计 2924 4514 5585 7126 现金净流量 4 113 34 226 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 沪光股份(605333)/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的