本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 太辰光（300570.SZ）2022年半年度业绩预告点评 需求高启及汇率向好双重助力，Q2业绩大超预期 2022年07月14日 [Table_Summary]  事件概述：7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润0.83~0.98亿元，同比增长96.4%~131.8%，预计实现扣非归母净利润0.78~0.93亿元，同比增长110.2%~150.6%。从Q2单季度来看，预计实现归母净利润0.59~0.74亿元，同比增长194.0%~268.2%，环比增长152.6%~216.4%。  数通领域景气度高企得到不断佐证：下游云计算客户资本开支保持高位、行业景气度的先验指标信骅营收数据已连续多月保持同比环比双增长，其中6月环比增长8.5%，同比增长53.7%，上半年营收同比增长54.6%，包括近期光模块头部企业发布的半年度业绩情况，都是数通领域景气度高企的有力佐证。  需求高企叠加二季度以来汇率走高带来的正向影响，公司Q2业绩大超预期：公司产品矩阵丰富，无源产品聚焦各类光连接器和分路器，保证光纤定位的核心精密元件陶瓷插芯、MT插芯，实现波长或功率分配的核心元件平面光波导芯片，以及由上述器件组成的集成功能组件，有源产品包括有源光缆及光模块。其中，光纤连接器产品是公司最大的业绩贡献来源，与最终客户北美云巨头实现深度绑定，数据中心是核心应用场景，公司在该细分领域致力于产业链上下游的一体化布局，整体竞争优势突出。Q2以来，下游需求的快速上量使得公司业绩迎来重要拐点，Q2单季度来看，公司预计实现归母净利润0.59~0.74亿元，同比大涨194.0%~268.2%，环比大涨152.6%~216.4%。除了下游需求增长外，由于公司海外营收占比高达八成，主要结算货币为美元，因而汇率对公司业绩也有显著影响。Q2以来美元兑人民币汇率的持续上升，为公司Q2的业绩大涨提供了重要贡献。  积极拓展业务边界，助力公司打开未来成长空间：光通信领域，在深耕无源产品的基础上，公司近年来积极向下游拓展有源模块业务，去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力，有源业务整体实力提升显著。光纤传感领域，公司深耕多年，光纤传感产品因其具有抗干扰、抗腐蚀、高稳定性等特点，可应用于电力、石油石化、煤矿、交通等领域相关物理量的信号检测。当前公司还积极开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，未来该细分领域的发展空间有望得到进一步的拓展。  投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元，对应PE倍数为20X/16X/13X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。  风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 646 1160 1533 1838 增长率（%） 12.7 79.5 32.1 19.9 归属母公司股东净利润（百万元） 72 176 230 268 增长率（%） -5.1 145.9 30.4 16.3 每股收益（元） 0.31 0.77 1.00 1.16 PE 50 20 16 13 PB 3.0 2.8 2.4 2.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年07月14日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 15.66元 [Table_Author] 分析师： 马天诣 执业证号： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理： 马佳伟 执业证号： S0100121100028 邮箱： majiawei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.太辰光（300570.SZ）公司点评：数通景气度高叠加汇率利好，公司业绩增长动力足 太辰光(300570)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCED ETAIL] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 646 1160 1533 1838 成长能力（%） 营业成本 466 833 1098 1315 营业收入增长率 12.67 79.51 32.14 19.90 营业税金及附加 5 9 12 14 EBIT增长率 1.15 105.62 35.00 21.47 销售费用 8 15 18 22 净利润增长率 -5.10 145.87 30.45 16.28 管理费用 49 75 100 119 盈利能力（%） 研发费用 36 58 75 88 毛利率 27.92 28.24 28.36 28.46 EBIT 83 170 230 279 净利润率 10.93 15.36 15.16 14.71 财务费用 6 -20 -16 -7 总资产收益率ROA 5.31 11.27 12.28 12.12 资产减值损失 -9 -6 -6 -6 净资产收益率ROE 6.06 13.63 15.10 14.94 投资收益 1 1 2 2 偿债能力 营业利润 78 196 256 298 流动比率 7.23 5.09 4.86 4.96 营业外收支 -1 0 0 0 速动比率 5.70 3.68 3.48 3.60 利润总额 78 196 256 298 现金比率 3.91 2.00 1.85 1.99 所得税 7 18 24 27 资产负债率（%） 11.35 16.34 17.74 17.89 净利润 71 178 232 270 经营效率 归属于母公司净利润 72 176 230 268 应收账款周转天数 111.51 110.00 110.00 110.00 EBITDA 116 201 262 313 存货周转天数 128.10 130.00 130.00 130.00 总资产周转率 0.48 0.74 0.82 0.83 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 544 482 587 757 每股收益 0.31 0.77 1.00 1.16 应收账款及票据 200 353 467 560 每股净资产 5.15 5.63 6.63 7.79 预付款项 4 7 9 11 每股经营现金流 0.30 0.11 0.56 0.84 存货 164 291 385 462 每股股利 0.30 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 95 97 98 99 估值分析 流动资产合计 1006 1230 1546 1888 PE 50 20 16 13 长期股权投资 0 0 0 0 PB 3.0 2.8 2.4 2.0 固定资产 217 209 204 198 EV/EBITDA 26.29 15.55 11.51 9.09 无形资产 53 51 48 45 股息收益率（%） 1.92 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 346 336 328 319 资产合计 1352 1565 1875 2207 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 99 171 226 270 净利润 71 178 232 270 其他流动负债 40 70 92 110 折旧和摊销 34 31 32 34 流动负债合计 139 241 318 381 营运资金变动 -44 -189 -141 -116 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 69 25 128 192 其他长期负债 14 14 14 14 资本开支 -23 -20 -25 -25 非流动负债合计 14 14 14 14 投资 8 0 0 0 负债合计 153 256 332 395 投资活动现金流 115 -19 -23 -23 股本 230 230 230 230 股权募资 1 0 0 0 少数股东权益 14 16 18 21 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 1198 1310 1542 1812 筹资活动现金流 -167 -67 0 0 负债和股东权益合计 1352 1565 1875 2207 现金净流量 11 -61 105 169 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 太辰光(300570)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信