鲁商发展2022年业绩受拟剥离地产业务拖累,但公司坚定聚焦大健康美业布局。公司旗下房地产业务因行业下行带来的收入及毛利水平下滑,以及存货跌价损失计提等影响,导致公司22年业绩下滑。而以化妆品为主的大健康业务预计整体表现仍积极向好。随着公司剥离房地产业务的稳步推进,未来将聚焦生物、化妆品为主的大健康板块的发展,实现完善的大健康产业链布局。其中化妆品业务通过“4+N”多品牌布局,以差异化的产品力、精细化的渠道运营、全产业链赋能实现快速成长,成为未来公司业绩的核心驱动。我们调整公司22-24年归母净利润至0.37/3.89/5.22亿元,对应23-24年PE为29/21倍,维持“买入”评级。
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