鲁商发展（600223）拟剥离地产业务，聚焦带动价值重塑。公司目前主营业务为房地产业务、生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂。2022H1公司房地产及物业实现营收32.78亿元，占比为67.8%；化妆品实现营收10.12亿元，占比为20.9%。通过本次交易，公司将名下房地产开发业务相关资产负债置出，剩余其他业务2021年收入合计约31亿元，归母净利润合计约2.5亿元；2022年1-9月收入合计约25亿元，归母净利润合计约2亿元。本次交易顺利完成后，公司将聚焦于生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务。其中化妆品收入占比预计将达到70%+，将成为公司的主要业务。化妆品业务延续高增，产品持续迭代更新。公司前三季度化妆品业务延续高增，实现营收14.29亿元。其中颐莲前三季度实现收入5.40亿元，瑷尔博士前三季度营收7.45亿元。福瑞达生物引入战投后，线上代运营的参与有望赋能，加快公司化妆品业务品牌孵化。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.34、0.90、1.20元/股，对应当前股价PE分别为24、9、7倍。维持“买入”评级。
