业绩预告符合预期，盈利底部已现有望步入上行

金螳螂发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润10.5至13.5亿元，对应区间中值为12亿元；扣非业绩9至11亿元，符合我们之前预期。公司2021年归母净利润为-49.5亿元，2022年业绩大幅扭亏主要因2021年部分地产商客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期情况，公司对应收项目计提大额减值，而2022年计提减值大幅减少。业绩预告对应2022Q4单季度归母净利润为-1.5至1.5亿元，业绩相较2020Q4、2019Q4正常年份平均6亿多元的水平明显减少，预计主要因公司出于谨慎原则，对公装等业务也计提部分减值，进一步夯实资产质量。根据公司公告，截至2022年上半年末，公司对恒大集团应收款项总额82.4亿元，累计计提减值57.9亿元，净敞口24.5亿元。目前正办理抵押手续的实物资产16.7亿元，已完成保全9.0亿元，可用于抵押的甲供材料应付款12.2亿元。预计恒大相关应收款项减值风险已得到较充分释放。公司当前盈利底部已现，随着行业需求不断回暖、公司市占率提升，经营有望明显恢复，后续部分已计提减值或有冲回，进一步加速公司业绩向上。

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