智飞生物与默沙东公司续签供应、经销与共同推广协议，有效期进一步延长至2026年12月31日。协议基础采购金额超过1000亿元，较原协议进一步扩大。公司近三年实际采购金额远高于基础采购额，考虑到国内相关疫苗需求情况，2023-2026年基础采购金额提升至287.54/335.43/269.62/187.30亿元，代理业务有望持续取得突破与提升。公司代理产品需求旺盛，业务稳定发展。公司自研产品业务上，流脑业务贡献主要收入、保持稳健增长趋势；结核类产品宜卡、微卡市场导入工作进展顺利；自主研发的重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）2022年12月获国家批准作为第二剂次加强免疫接种疫苗，接种人群范围进一步扩大；同时，公司在研项目储备丰富，产品研发梯次合理，2022年在技术研发端实现多项切实推进， 23价肺炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、四价流感病毒裂解疫苗或将上市贡献增量收入。我们维持预测公司2022-24年每股收益分别为4.52、5.02、5.66元，参照可比公司估值，我们给予公司合理估值水平为2023年的28倍市盈率，对应目标价为140.56元，维持买入评级。
