业绩预告略超预期，昆药整合持续推进

华润三九发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润23.65-25.70亿元，同比增长15.05%-25.02%（调整后）；实现扣非净利润21.50-23.20亿元，同比增长16.03%-25.21%。其中Q4单季度归母净利润中值为5.15亿元，同比增长72.01%（调整后）；Q4扣非净利润中值4.52亿元，同比增长93.74%。公司CHC业务有望继续保持稳健增长，配方颗粒即将放量贡献新的业务增量，我们预计2022-2024年公司实现营业收入168.91、196.04、225.31亿元，同比增长10%、16%、15%，实现归母净利润24.01、27.95、32.39亿元（调整前为23.56、27.77、32.21亿元），同比增长17%、16%、16%；对应2022-2024年EPS分别为2.43、2.83、3.28。维持“买入”评级。

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