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双重博弈视角下的大宗商品

2023-01-20曹洋东证期货赵***
双重博弈视角下的大宗商品

1报告日期:2023年1月20日曹洋首席分析师(有色金属)★大宗商品交易逻辑:今年年初以来,大宗商品的主要交易逻辑,是围绕着宏观方面两大博弈点开展的。一是美联储观点与市场预期出现了较大分歧,尽管当前软着陆发生的概率在进一步增强,但衰退的概率依然更大,进入衰退后大宗商品需求会遇到明显冲击,商品价格会面临较大跌幅;二是当前市场对中国消费复苏的预期过于乐观,由于放开疫情防控后感染率的反复上升,会对消费需求有极大的抑制作用,叠加高收入人群的边际消费倾向较低,中国消费复苏的上升空间不大。★大宗商品风险管理指数:本篇为“大宗商品风险管理指数”的第一次发布,我们在大宗商品风险管理的交易层面上,通过分析相关商品宏观与供需的诸多因子,推导出其后续价格的运行趋势,并且通过判断基差风险,给予产业企业以套期保值的思路。需要注意的是,由于企业套期保值活动需要考虑到市场运行、企业财务、风险控制等诸多因素,因此实际上并无完全普适性的通用方案版本,读者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合自身特定状况,本报告表述的意见亦不构成任何投资建议。★风险提示:基差风险:期现之间存在价差,无法实现100%的套期有效性;移仓风险:移仓换月时,新旧合约的建仓价差值会产生移仓成本,可能会产生“套期损益”。从业资格号:F3012297投资咨询号:Z0013048Tel:8621-63325888-3904Email:yang.cao@orientfutures.com联系人吴奇翀从业资格号:F03103978Tel:8621-63325888Email:qichong.wu@orientfutures.com相关研报《为之于未有,治之于未乱_221228》月度报告-风险管理双重博弈视角下的大宗商品重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 月度报告-风险管理2023-01-20期货研究报告2目录1、大宗商品交易逻辑:宏观的博弈.........................................................................................................................................51.1、美联储与市场预期出现的分歧...........................................................................................................................................51.2、中国消费复苏的预期............................................................................................................................................................92、大宗商品风险管理指数.........................................................................................................................................................112.1、有色产业................................................................................................................................................................................122.2、黑色产业................................................................................................................................................................................162.3、化工产业................................................................................................................................................................................17 月度报告-风险管理2023-01-20期货研究报告3图表目录图表1:2023年1月大宗商品风险管理指数.........................................................................................................................5图表2:FOMC会议点阵图与市场观点的分歧....................................................................................................................6图表3:美元指数和10年期美债收益率................................................................................................................................6图表4:美国就业与薪资增速...................................................................................................................................................7图表5:ISM非制造业PMI........................................................................................................................................................7图表6:美国失业率与劳动参与率...........................................................................................................................................7图表7:美国职位空缺数与失业人口比值.............................................................................................................................7图表8:美国居民消费及收入...................................................................................................................................................8图表9:美国职位空缺数与实际GDP同比...........................................................................................................................8图表10:中国居民部门收入情况............................................................................................................................................9图表11:居民刚需支出比例提升............................................................................................................................................9图表12:中国居民对房价及收入的预期.............................................................................................................................10图表13:中国居民未来资产配置决策.................................................................................................................................10图表14:中国主要城市地铁客运量......................................................................................................................................10图表15:亚洲部分国家(地区)新增新冠确诊人数........................................................................................................10图表16:日本超额消费复苏并不持久..................................................................................................................................11图表17:香港未展现出超额消费复苏..................................................................................................................................11图表18:大宗商品风险管理指数_有色产业.......................................................................................................................12图表19:中国精铜产量.............................................................................

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