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白糖日报:因预期产量下降,印度或取消第二批出口

2023-01-20杨泽元、郭立恒华泰期货甜***
白糖日报:因预期产量下降,印度或取消第二批出口

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前泰国仍处于榨季生产初期,而印度方面第一批600万吨出口配额基本已用完,短期国际糖市供应仍然紧张。从中期来看,当前市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400-3500万吨,但仍为历史第二高产量。并且泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩。。国内方面,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。 核心观点 ■ 市场分析 昨日郑糖主力合约SR2303收盘下跌12元/吨,报5663元/吨。广西新糖报价持平,报5620元/吨,期现基差-43元/吨。白糖注册仓单数量32453张,较上个交易日持平;有效预报数量1347张,较上个交易日持平。隔夜原糖主力3月合约收盘下跌0.86%,报19.69美分/磅。以原糖主力合约3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6160元/吨,泰国进口折算成本为6173元/吨。 原糖周四小幅下跌,有外媒消息称印度政府和行业官员周四表示印度可能不允许第二批海外出口。目前泰国仍处于榨季生产初期,而印度方面第一批600万吨出口配额基本已用完,短期国际糖市供应仍然紧张,原糖高位震荡。从中期来看,当前市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400-3500万吨,但仍为历史第二高产量。并且泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩。国内方面,本周郑糖小幅反弹。不过随着人民币汇率贬值,进口利润倒挂幅度收窄,并且国内供应充裕,限制其上涨空间。海关总署公布的数据显示,2022年12月,中国食糖进口量为52万吨,同比增加31.5%,为历史第二水平。从中期来看,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预计中长期维持区间震荡。 期货研究报告|白糖日报2023-01-20 因预期产量下降,印度或取消第二批出口 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号:F3023609 投资咨询号:Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号:F0301230 投资咨询号:Z0012247 1. 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 白糖日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 观点 中长期区间震荡 ■ 关注 原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况 白糖日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场消息 ............................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位:元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位:美分/磅 ................................................................................................................... 5 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位:元吨 ...................................................................................................................................... 5 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位:元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位:元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位:张 ........................................................................................................................... 6 图 7: 巴西含水乙醇折算价丨单位:美分/磅 ................................................................................................................................. 6 表 1: 白糖策略观点 .......................................................................................................................................................................... 7 表 2: 我国食糖年度供需平衡表丨单位:万吨............................................................................................................................... 7 白糖日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 市场消息 1、 沐甜科技19日讯随着周三白糖市场的中幅上涨,不仅广西南华两次上调报价,云南陈糖清库进度也有新进展。据了解,1月18日云南英茂陈糖清库,上榨季清库时间为1月4日。而早在12月9日,云南南华陈糖就已清库,上榨季清库时间为12月17日。截至目前不完全统计,云南集团陈糖基本全部清库。目前云南近八成糖厂已经开榨,进入压榨高峰期。 2、 沐甜科技19日讯1月19日广业贵糖糖业集团有限公司顺利收榨,22/23榨季该糖厂压榨时间仅为65天,同比减少2天。同期良庆东糖糖厂也已收榨,截至目前不完全统计,22/23榨季广西收榨糖厂数达2家。预计1月中下旬开始广西将有糖厂陆续收榨,其中收榨糖厂主要集中在桂北地区,主要原因是2022年桂北地区受干旱影响,导致甘蔗产量减少。 3、 外电1月19日消息,印度政府和行业官员周四表示,印度不考虑允许更多的糖出口,这打消了有关全球最大糖生产国将允许第二批糖出口的猜测。印度是世界上仅次于巴西的最大糖出口国,在截至2022年9月30日的上一年度,印度的糖出口量达到创纪录的1100万吨。但政府只允许糖厂在2022年10月1日开始的本年度出口610万吨糖。食品价格通胀在本年度开始时处于高位,促使出口受到限制。但当局曾表示,在更清楚地了解当地生产情况后,他们会对第二批糖出口发表看法。糖厂已经签订了约560万吨的出口合同,生产商、贸易商和行业官员预计政府将允许额外的200-400万吨出口。但政府和行业官员表示,对糖产量下降的预期,抑制当前2022/23年度任何额外出口的前景。印度糖出口下降可能会提高全球糖价,并使竞争对手巴西和泰国增加出货量。“甘蔗单产远低于去年。产量不足以额外增加出口,”一位直接了解此事的官员表示。“满足该行业300-400万吨的需求是不可能的。我们甚至不能允许额外出口100万吨,”另一位不愿透露姓名的官员表示。全球贸易公司最初预计,在截至2023年9月30日的本年度,印度将允许出口800万至900万吨糖。 白糖日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位:元/吨 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位:美分/磅 数据来源:郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 数据来源:文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位:元吨 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:沐甜科技 华泰期货白糖事业部 数据来源:沐甜科技 华泰期货白糖事业部 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货白糖事业部 5400560058006000620064002021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/2714151617181920212250005200540056005800600062002021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/31-250-200-150-100-500501001502002021/12/242022/1/242022/2/242022/3/242022/4/242022/5/242022/6/24

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