周观点
等待北半球产量落地，关注预期差。
价格方面
ICE原糖03合约收18.21美分/磅，周跌幅5.21%。郑糖05合约收5788元/吨，周跌幅1.39%。广西现货-郑糖05合约基差221元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨。
供给方面
- 国际：
- 印度：2024/25榨季截至2025年1月15日，全国共有507家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的524家同比减少17家；入榨甘蔗14821.4万吨，较去年同期的16128.3万吨减少1306.9万吨，降幅8.1%；产糖1305.5万吨，较去年同期的1512万吨减少206.5万吨，降幅13.66%。
- 泰国：2024/25榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量为2274.33万吨，较去年同期的2036.26万吨增加238.07万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分11.62%，较去年同期的11.27%增加0.35%；产糖率为9.262%，较去年同期的8.785%增加0.477%；产糖量为209.82万吨，较去年同期的178.9万吨增加30.92万吨，增幅17.28%。
- 国内：预计广西2024/25榨季产糖量区间为640~650万吨，较上期估产下调约20-30万吨，较上榨季增产22~32万吨。
需求方面
- 国际：全球买家需求逐步释放。
- 国内：12月全国销售数据新高。
总结和策略
近期，印度呼吁出口100万吨施压原糖下行，北半球主产国进入压榨高峰，关注北半球产量预期差。国产糖方面，广西糖产量至640-650万吨，甘蔗入榨量4900万吨，出糖率13%。糖浆预混粉管控政策趋严且确有落地，2025年糖浆、预混粉预估同比减少。近期远月国际糖价下跌至17美分给出进口点价机会，预计明年进口到港节奏加快。短期内强外弱，趋势跟随原糖。
操作策略
单边：郑糖05空单持有期权：卖看涨策略。
风险提示
天气，国内进口量、糖浆政策。
