新三板公司研究报告：食品安全快速检测产品“小巨人”，国内食品检测行业CAGR达25%

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 中德生物（839805.NQ） 2023年01月19日 日期 2023/1/18 当前股价(元) 7.90 一年最高最低(元) 16.88/0.00 总市值(亿元) 3.12 流通市值(亿元) 2.68 总股本(亿股) 0.40 流通股本(亿股) 0.34 近3个月换手率(%) 0.06 食品安全快速检测产品“小巨人”，国内食品检测行业CAGR达25% ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） 万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009  食品安全快速检测产品“小巨人”，通过全国销售网络推广500余项产品 中德生物成立于2002年，专注开发食品安全、食用农产品安全、中药材安全和疫病诊断快速检测系列产品，共计五百余项，涵盖农药残留、兽药残留、生物毒素、添加剂及违禁添加等。众多产品通过农业部下属产品质量监督检验测试中心、农业科学院农产品质量标准研究所等认证。2021年入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。销售模式：采用“项目营销+产品营销”相结合模式，通过“大区总监+省区经理+销售经理”管理，产品与服务实现从实用经济到高端领域的全覆盖。研发模式：已构建出一个比较成熟且运行高效的组织架构，可以为客户提供病原分析检测方案、食品安全检测方案、构建食品安全监管体系、完善食品安全溯源系统；2021年专利数升至48个，其中发明专利升至20个，研发费用2514.45万元，研发费用率15.02%。客户情况：与市场监管、农牧渔业、公益诉讼、公安、食品加工企业等合作，2020年-2021年客户集中度有所升高。  销售季节性特征显著，2021年实现营收1.67亿元（+25.10%） 下游客户中政府客户占比较大，验收集中在下半年尤其是第四季度，因此销售存在明显的季节性特点。2021年实现营收1.67亿元（+25.10%），检测试剂、检测仪器、实验室建设、检测服务、信息化平台创收占比分别为18%、45%、2%、21%、14%，其中检测仪器业务贡献主要营收，信息化平台是2021年新增业务板块。2021年毛利率为58.36%，净利率13.67%。2017年-2021年归母净利润呈现逐年增长趋势，2021年归母净利润达2342.67万元（+8.74%）。  政策支持与饮食消费增加下，预计国内食品快检市场规模CAGR达25% 2021年中国居民食品人均消费支出为7178元，占人均消费总支出的29.8%，增速达12.2%，居民对食品烟酒消费支出的增加进一步助力了食品安全检测行业的发展。中国的食品安全检测起步较晚，2015年至今国内食品快速检测技术日趋成熟，国内企业已实现了对大部分进口产品的替代。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出严格食品安全监管、加强和改进食品安全监管制度。随着国家政策支持、人们食品安全意识增强，2016-2021年我国食品安全检测规模稳步增长。我国食品快速检测的投入规模约占食品检测总投入的30%，2016年、2017年国内食品快速检测市场规模分别为19.68亿元、29.77亿元，预计2017年至2022年CAGR为25.24%，到2022年国内食品安全快速检测市场规模为91.75亿元。  可比公司最新PE TTM均值为40.3X，中德生物PE TTM为11.6X 估值对比而言，可比公司市盈率TTM的均值为40.3X，中德生物最新市盈率TTM为11.6X，与可比公司估值相比较低。我们认为公司下游市场前景向好有望为公司业务带来进一步发展机遇，业绩具备增长潜力，建议关注。  风险提示：新品研发风险、产品销售季节性风险、与竞争对手竞争加剧风险 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 业务概要：食品安全快检“小巨人”，销售500余项产品 ..................................................................................................... 3 2、 财务变化： 2021年实现营收1.67亿元，季节性特征显著 ................................................................................................. 6 3、 未来发展：预计食品快检市场规模CAGR达25% ............................................................................................................... 8 4、 估值情况：可比公司最新PE TTM均值为40.3X，公司PE TTM为11.6X ..................................................................... 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 中德生物成立于2002年，2021年被评为专精特新“小巨人”企业 ................................................................................. 3 图2： 公司涵盖食品安全、食用农产品安全等快速检测系列产品五百余项 ............................................................................ 4 图3： 公司采用“大区总监+省区经理+销售经理”的营销管理模式 ............................................................................................ 5 图4： 2021年公司研发费用率为15.02% ..................................................................................................................................... 5 图5： 2021年公司专利总数升至48个 ........................................................................................................................................ 5 图6： 2021年公司实现营收1.67亿元（+25.10%） ................................................................................................................... 6 图7： 公司2021年新增信息化平台业务板块（万元） .............................................................................................................. 6 图8： 2021年公司毛利率为58.36% ............................................................................................................................................. 7 图9： 公司检测试剂业务的毛利率最高，2021年达74% .......................................................................................................... 7 图10： 2021年公司期间费用率为42.90% ................................................................................................................................... 7 图11： 2021年公司净利率为13.67% ........................................................................................................................................... 8 图12： 2021年公司归母净利润为2342.67万元（+9%） .......................................................................................................... 8 图13： 2021年中国居民食品烟酒消费支出为7178元（+12%）（单位：元） ....................................................................... 8 图14： 国内食品安全检测行业的发展可以分为四个阶段 .......................................................................................................... 9 图15： 食品安全检测检验项目包括食品营养成分、质量指标、安全指标等十二大类 .......................................................... 9 图16： 《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》明确提出严格食品安全监管 .................................................................. 10 图17： 预计2022年我国食品安全检测规模达1204亿元 ........................................................................................................ 10 图18： 预计2022年国内食品安全快检规模为91.75亿元 ....................................................................................................... 10 表1： 公司共有10家子公司 .............................................................................