请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 寒冬尽，迎暖春 [Table_Title2] ── 四季度宏观经济数据分析 [Table_Summary] 投资要点: ► 2022年GDP同比增长3.0% 受疫情冲击，2022年经济增速较显著放缓，落于潜在增速之下。其中，四季度GDP增速2.9%，好于市场预期。 ► 四季度供给：制造业生产放缓，服务业边际修复 从供给端看，防疫政策转变阶段下，疫情冲击对制造业生产和需求两端都造成较大影响，工业生产明显放缓。 第三产业当季同比上升2.3%，增速较三季度下降0.9个百分点。但随着疫情防控政策不断优化，服务业出现边际修复迹象，12月服务业生产指数同比下降0.8%，降幅较前月收窄1.1个百分点。 ► 四季度需求：基建投资保持高增，消费逐步企稳 从需求端看，受到国外主要经济体增长放缓的影响，外需不断收缩，出口增速持续回落。 固定资产投资总体保持平稳增长，但结构上有所分化：（1）疫情冲击下，制造业生产放缓，制造业投资增速由升转降，但是降幅有限。（2）基建投资继续保持高增长。（3）房地产投资延续下降趋势。但政策端持续发力，房地产有望企稳回升。 社会商品零售额持续负增长，但12月社零增速出现边际回升。具体来看，基本生活类商品销售和网上零售增长较快，可选消费增速大幅回落，餐饮收入降幅明显。 ► 2023年中国经济将迎来“强修复” 疫情高峰已过，经济活动逐步恢复正常；存量政策继续发酵、增量政策适度加码。2023年，中国经济有望迎来“强修复”。 预计全年GDP同比增速5.7%，一季度至四季度同比增速分别为3.5%、7.5%、5.3%和6.5%。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年01月17日 138435 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 2022年GDP同比增长3.0% .....................................................................................................................................................................3 2. 工业增加值增速延续回落 .......................................................................................................................................................................4 3. 服务业初现修复 .........................................................................................................................................................................................6 4. 固定资产投资平稳增长 ............................................................................................................................................................................6 5. 消费品零售企稳回升 ................................................................................................................................................................................8 6. 就业形势持续向好.....................................................................................................................................................................................9 7. 预计2023年GDP增速5.7% ....................................................................................................................................................................9 8. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 2022年GDP不变价同比增速为3.0% ............................................................................................................................................3 图2 四季度第二、第三产业增速有所回落 ..........................................................................................................................................3 图3 12月份工业增加值同比增长1.3%.................................................................................................................................................5 图4 四季度工业产能利用率回落至75.7% ...........................................................................................................................................5 图5 12月全国服务业生产指数同比下降0.8% ...................................................................................................................................6 图6 1-11月，规上服务业营业收入同比增长3.9% ..........................................................................................................................6 图7 2022年固定资产投资同比增长5.1% ............................................................................................................................................7 图8 2022年民间投资同比增速0.9% .....................................................................................................................................................7 图9 2022年土地购置面积同比下降53.4% ..........................................................................................................................................7 图10 2022年商品房施工面积同比下降7.2%........................................................................................................................................7 图11 12月社会消费品零售总额同比下降1.8% ...................................................................................................................................8 图12 12月基本生活消费出现较明显回升(%).......................................................................................................................................8 图13 12月汽车类零售增速再度回升 ......................................................................................................................................................9 图14 12月石油制品消费同比增速持续下降 .........................................................................................................................................9 图15 12月全国城镇调查失业率为5.5%.................................................................................................................................................9 图16 12月青年人口失业率持续下降（%） ............