请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 印尼决定于2023年1月开始将DMO配额调整至1:6，该政策调整或将影响棕榈油的供应情况，但预计影响不大，后续还需继续关注。马来方面，12月MPOB报告显示，马棕12月月末库存环比降4.09％，虽然马棕在12月连续第二个月去库，但去库幅度不及CIMB的198万吨预估，报告中性偏空。国内方面，管控放松导致疫情快速扩散，叠加新年将近，近期油脂消费比较低迷；同时，国内油脂库存继续上升，随着近期进口利润打开，国内库存或将进一步高升。总之，棕榈油产销区库存均存在压力的情况下，消费低迷继续打压油脂价格。预计油脂或继续低位震荡为主 二、操作建议： 操作上建议豆油05关注压力位8770。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内油厂一级豆油现货主流报价区间9240-9380元/吨，周内均价参考9300元/吨，1月12日全国一级豆油均价9285元/吨，环比下跌1月5日9368元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+670至830元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2023-01-16星期一 库存压力叠加消费低迷 油脂或低位震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 巴西迎来降雨，中北部天气对大豆和玉米生长有利。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周四至周日有分散性阵雨。周四至周日气温接近正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：周四至周日有分散性阵雨。周四至周日气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：除有几场不规则阵雨外，南部地区干燥天气持续，直到周四和周五有锋面经过，带来分散性阵雨。局部地区阵雨可能会持续到下周，不过更有可能出现在帕拉纳州及北部地区，南里奥格兰德州天气较为干燥。南部降雨有些令人失望，这引起人们对玉米和大豆从繁殖至灌浆/结荚过程的担忧。此外，巴西中部和北部地区天气继续对大豆结荚和玉米种植前的土壤条件有利。 阿根廷降雨于事无补，作物产量前景不佳。高温干燥将最终被周三和周四锋面经讨后较为凉爽的气温所取代，这个锋面仅会给局部地区带来阵雨，对天米和大豆生长于事无补，部分天气模式会在本周末和下周带来持续阵雨，但不能保证降雨有帮助。 USDA1月供需报告：1月美国2022/2023年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，市场预期为43.62亿蒲式耳，2022年12月月报预期为43.46亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，市场预期为2.36亿蒲式耳，2022年12月月报预期为2.2亿蒲式耳；1月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.5蒲式耳/英亩，市场预期为50.3蒲式耳/英亩，2022年12月月报预期为50.2蒲式耳/英亩。将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4950万吨下调至4550万吨（市场预期为4671万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.52亿吨上调至1.53亿吨（市场预期为1.5228亿吨）。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com MPOB报告：12月产量环比下降3.7%至161.9万吨，进口几乎持平，出口环比下降3.5%至146.8万吨，国内消费小幅下降至29.1万吨，库存环比下降4.1%至219.5万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第2周（1月7日至1月13日）111家油厂大豆实际压榨量为207.54万吨，开机率为70%。本周油厂实际开机率低于预期，较预估低1.46万吨；较前一周实际压榨量增加8.39万吨。 预计第3周（1月14日至1月20日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计123.71万吨，开机率为42%。具体来看，下周各市场因受到春节长假即将来临影响，油厂开机率均出现明显下降。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：截至1月5日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为71.7万吨，符合预期。美国2022/2023年度对中国大豆净销售67.7万吨。美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2679.4万吨。 AmSpec：马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为235529吨，较上月同期的480404吨减少50.97%。 SGS：马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为262201吨，较上月同期的473086吨锐减44.6%。 （2）国内部分 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量25.81万吨，日均成交量5.16万吨，因对豆油后期有所预期，油厂出货情况较上周总体有所增加。据 Mysteel 跟踪，上周全国重点油厂棕榈油成交量在12450吨，上上周重点油厂棕榈油成交量在7750吨，周成交量增加 4700吨，增幅60.64%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年1月6日（第1周），全国重点地区豆油商业库存约81.375万吨，较上周增加2.55万吨，涨幅3.24%。 据Mysteel调研显示，截至2023年1月6日（第1周），全国重点地区棕榈油商业库存约96.06万吨，较上周减少1.73万吨，降幅1.77%；同比2022年第1周棕榈油商业库存增加51.79万吨，增幅68.04%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所