轻工制造行业周报：原材料缺口叠加库存低位，废纸价格或将进入上涨通道

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 轻工制造 报告原因：定期报告 行业周报（20191230-20200105） 维持评级 原材料缺口叠加库存低位，废纸价格或将进入上涨通道 看好 2020年1月5日 行业研究/定期报告 轻工行业近一年市场表现 投资要点 ➢ 受环保成本增加及生产运营成本居高不下的影响，纸业龙头纷纷提价。12月份以来，原纸涨价幅度在50-200/吨。百川资讯数据显示，12月26日，白卡纸指数、瓦楞纸指数和箱板纸指数分别为5625/吨、3445/吨和4160/吨，与12月1日的5480/吨、3330/吨和4053/吨的相比分别上涨2.65%、3.45%以及2.64%。从目前情况看，废纸供给缺口对纸业的盈利影响为正面。 ➢ 废纸供应缺口叠加库存低位因素，预计废纸价格将进入上涨通道。由于国废的利用率以及其纤维质量都不高，而在固废进口禁令下，外废或面临零进口监管，因此造纸行业原料端出现缺口。2020年首批外废配额共计278.24万吨，相对2019年首批同比减少44.74%，2020年废纸进口量很可能会有大幅度缩减，叠加当前废纸库存处于历史较低位置，预计废纸价格将进入上涨通道。 ➢ 投资建议：家具板块，精装修受益标的正处业绩释放期，同时在前期地产边际数据回暖的支撑下，预期2020年业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派。文娱用品板块，我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力，建议关注晨光文具、齐心集团。生活用纸兼具成长性、盈利弹性和防御性，消费升级推动高毛利产品占比提升，浆价下行释放成本压力，建议关注中顺洁柔。 市场回顾 ➢ 本周，上证综指上涨2.62%，报收3083.79点，SW轻工制造指数上涨3.76%，在申万28个一级行业中排名第14。 ➢ 分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（+6.00%）、家具（+3.79%）、珠宝首饰（+3.67%）、文娱用品（+3.56%）、包装印刷（+2.27%）、其他轻工制造（+1.59%）。 行业动态 ➢ 苏宁首家橱柜厨电融合自营店将在成都开业，牵手丽维家 ➢ 房地产产业链战略诚信供应商出炉 ➢ 故宫文具与东方童画品牌合作签约仪式在京举行 ➢ 11月造纸和纸制品利润同比涨66.1%，全年利润有望持平 风险提示 ➢ 宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。 相关报告： 《【山证轻工】轻工行业周报（20191118-20191124）：10月BHI再涨 ，建材家居市场销售额年内首破千亿》2019-11-25 分析师：杨晶晶 证书编号：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 本周主要观点及投资建议........................................................................................................................................ 4 2. 行情回顾 .................................................................................................................................................................. 5 3. 行业重点数据跟踪 ................................................................................................................................................... 7 3.1家具 ..................................................................................................................................................................... 7 3.2造纸包装 ............................................................................................................................................................. 8 3.3文娱及其他 ......................................................................................................................................................... 9 4.行业动态及重要公告 ................................................................................................................................................. 9 4.1行业要闻 ............................................................................................................................................................. 9 4.2上市公司重要公告 ............................................................................................................................................ 10 5.风险提示 .................................................................................................................................................................. 12 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图表目录 图 1 ：废纸进口数量累计值及同比变化 .................................................................................................................4 图 2 ：申万一级行业指数涨跌幅排名 .....................................................................................................................5 图 3 ：轻工制造行业各子板块涨跌幅对比（%） .................................................................................................5 图 4 ：主要板材价格指数走势 .................................................................................................................................7 图 5 ：TDI和MDI价格走势 ...................................................................................................................................7 图 6 ：商品房住宅销售面积及同比增速 .................................................................................................................7 图 7 ：住宅竣工面积及同比增速 .............................................................................................................................7 图 8 ：瓦楞纸出厂平均价走势（元/吨） ................................................................................................................8 图 9 ：箱板纸国内平均价走势（元/吨） ................................................................................................................8 图 10 ：包装下游行业零售额及增速 .......................................................................................................................8 图 11 ：卷烟当月产量及同比增速 ...........................................................................................................................8 图 12 ：文教、工美、体育和娱乐用品制造业营业收入 .......................................................................................9 图 13 ：文教、工美、体育和娱乐用品制造业利润总额 .......................................................................................9 表 1 ：轻工制造行业个股涨跌幅排名 ..........................