钢材月报：消费低迷叠加复产，钢价承压低位盘整

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 消费低迷叠加复产 钢价承压低位盘整 钢材：月报摘要 随着全年粗钢压产任务的完成，叠加淡季、双节来临，钢材消费整体下滑，期现价格低位盘整。截至12月31日，螺纹2205期货合约收于4315元/吨，月度环比上涨152万吨，热卷2205合约收于4411元/吨，月度环比上涨69元/吨。现货方面，上海螺纹4760元/吨；月度环比下降20元/吨，上海热卷价格4860万/吨，月度环比上涨130元/吨。基差方面，螺纹05合约收于588，月度环比收缩172，热卷05合约收于449，月度环比走扩61。12月份钢材产量不及预期，期现价格月度环比略有上涨，但后面随着淡季、春季将至，钢材期现上涨压力较大。 供给方面：截至12月31日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.49%，环比上周增加3.62%，同比去年下降14.58%；高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。进入12月份，年初提出的全年压减粗钢产量3000万吨的总目标已基本完成，展望2022年1月粗钢产量压减任务有望放松，且全面复产。 消费方面：截至12月31日，钢联公布最新五大成材周度表观需求905万吨，月环比下降74万吨，其中螺纹表观需求268万吨，月环比下降75万吨，热卷表观消费306万吨，月环比下降16万吨。12月份为传统淡季来临，受季节性影响钢材消费月、周度环比整体出现下滑。 库存方面：截至12月31日，Mysteel调研全国五大成材库存加总1439万吨，月环比减少69万吨，其中螺纹库存521万吨，月环比减少121万吨，热卷库存301万吨，月环比下降26万吨。12月份五大钢材仍在去库，但去库幅度明显低于去年同期，库销比升至高位，展望1月份，淡季将至叠加春节来临，预计钢材库存将面临季节性的累库，累库幅度取决于钢产量复产幅度。 整体来看，由于废钢价格持续坚挺，导致短流程成本高企，按照华东地区测算，目前短流程成本在4800元/吨左右，螺纹05期货价格大幅贴水短流程成本线，而长流程成本在4200元/吨左右，螺纹05合约下跌空间相对有限，同时考虑到当前钢厂的高利润600元/吨，叠加较强的复产预期，同时消费季节性转淡，加之投机需求极弱，螺纹上涨空间也较为有限。板材方面，由于季节性的消费转弱，同时1月份钢厂的复产预期，叠加贴水较小，高利润的板材相比螺纹依然向下承压。 策略： 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 2 / 18 单边：短期中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 3 / 18 一、 钢材期现价格行情回顾 图 1：上海螺纹现货季节性价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图2：上海螺纹现货月度价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5001591317212529333741454953上海螺纹现货价格季节性走势20172018201920202021 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,0002010-012013-012016-012019-01螺纹月均价连续走势 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 4 / 18 图3：上海螺纹热卷价差走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：上海螺纹主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -600-400-20002004006003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01上海:20mm螺纹上海:热卷折算后卷螺价差(右轴)(300)(100)1003005007009001,100121416181101121141161181201221241上海螺纹现货对连续合约基差20172018201920202021 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 5 / 18 图 5：热卷现货主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 二、压产背景下钢材供给处于相对低位 图6：Mysteel五大材产量季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 (200)0200400600121416181101121141161181201221241热卷现货对连续合约基差201720182019202020218008509009501,0001,0501,1001,1501357911131517192123252729313335373941434547495153Mysteel:五大钢材产量(周)20172018201920202021 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 6 / 18 图7：Mysteel螺纹产量季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 图8：Mysteel热轧产量季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 2202603003403804201357911131517192123252729313335373941434547495153Mysteel:螺纹产量(周)201720182019202020212903003103203303403501357911131517192123252729313335373941434547495153Mysteel:热轧产量(周)20172018201920202021 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 7 / 18 图 9：Mysteel五大材产量月周均季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 图 10：Mysteel螺纹产量月周均季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 8509009501,0001,0501,1001,15001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月五大材产量（月度周均）2017201820192020202124029034039044001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月螺纹产量（月度周均）20172018201920202021 华泰期货|钢材月报 2022-01-04 8 / 18 图 11：Mysteel热轧产量月周均季节性图 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 图 12： 中国粗钢日均产量季节性图 单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 28029030031032033034035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月热轧产量（月度周均）20172018201920202021220240260280300320340360010203040506070809101112粗钢日均产量20172018201920202021 华泰期货|钢材月报 2022-01-04