请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 11月MPOB报告公布的马棕产量和库存均低于预期，报告利多。之后棕榈油减产周期持续，且12月降雨较11月更多，马来西亚多地遭遇水灾，预计马棕产量或进一步大幅下滑。出口方面，印度进口增加的步伐由于库存宽松不可持续；中国需求还需关注疫情放开的影响，初期随着疫情迅速扩苏，预计消费进入低迷期。总体来看，油脂价格受消费低迷的影响，后期继续低位震荡的可能性较大。 二、操作建议： 操作上建议豆油05关注压力位8750。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9565-9860元/吨，周内均价参考9686元/吨，12月15日全国一级豆油均价9632元/吨，环比12月8日9885下跌253元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+720至1050元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2022-12-19星期一 下游消费低迷 油脂或低位震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 阿根廷大豆主产区天气条件仍对大豆和玉米作物不利。周末一锋面系统进入阿根廷玉米、大豆和小麦产区，消除了上上周出现的极端热浪。降雨不是很大，干旱继续对玉米和大豆生长及播种产生负面影响。虽然上周不会炎热，但大多为干燥天气。整体上来看，在降雨变得更连续以前，天气条件持续对玉米和大豆不利。 MPOB：马来西亚棕榈油产量环比下降7.3%至168.1万吨，进口大降31.9%至4.7万吨，出口环比增加0.9%至151.8万吨，国内消费环比增加15%至33.0万吨，库存环比下降5%至228.8万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第50周（12月10日至12月16日）111家油厂大豆实际压榨量为208.1万吨，开机率为72.33%。上周油厂实际开机率低于预期，较预估低3.96万吨；较前一周实际压榨量增加10.21万吨。 预计2022年第51周（12月16日至12月23日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计217.77万吨，开机率为75.69%。具体来看，本周东北、华北、华东市场油厂开机率增长明显；广东、福建市场油厂开机率小幅下降。 3、需求 （1）国外部分 ITS：马来西亚11月棕榈油产品出口量为1580,106吨，较上月的1,496,350吨增加6%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com AmSpec：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为631401吨，较11月同期出口的657896吨减少4%。 ITS：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为649782吨，上月同期为714518吨，环比下滑9%。 SGS：预计马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为634618吨，较11月同期出口的662816吨减少4.25%。 USDA出口销售周报：美国2022/2023年度大豆出口净销售为294.3万吨，美国2022/2023年度对中国大豆净销售125.3万吨，美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2469.4万吨。 （2）国内部分 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量13.69万吨，日均成交量2.74万吨，移仓换月，下游多以补空单为主，油厂出货情况较上周总体有所减少。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在13650吨，上周重点油厂棕榈油成交量在2333吨，周成交量增加11317吨，增幅485.08%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2022年12月9日（第49周），全国重点地区豆油商业库存约74.34万吨，较上周增加0.505万吨，涨幅0.68%。 据Mysteel调研显示，截至2022年12月9日（第49周），全国重点地区棕榈油商业库存约99.95万吨，较上周增加2.07万吨，增幅2.11%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加47.08万吨，增幅89.05%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所