22年产品结构再升级，看好23年复苏动能

老白干酒发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润6.9亿，同比增长77%；实现扣非后归母净利4.7亿，同比增长35%。公司产品结构延续升级趋势，中高端产品增速预计保持较高水平。河北疫情早达峰，动销率先恢复，预计一季度情况向好。我们预计公司2022-2024年收入分别为47.08亿、54.30亿、62.89亿，分别增长16.9%、15.3%、15.8%；2022-2024年归母净利分别为6.91亿、7.01亿、9.34亿，分别增长77.7%、1.3%、33.4%；2022-2024年EPS分别为0.76元、0.77元、1.02元，对应PE分别为38倍、37倍、28倍。我们给予公司2023年40倍PE，目标价31元，维持“增持”评级。

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