22年再超预期，23年预计趋势延续

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山西汾酒发布2022年业绩预告，预计实现营收260亿元左右，同增约30%，归母净利润79亿元左右，同增约49%，扣非归母净利润约79亿元，同增约49%，预计全年净利率30.4%，同比提升3.8pcts。单Q4收入38.6亿元，同增42.1%，归母净利润7.9亿元，同增81.8%，净利率20.5%，同比提升4.5pcts。公司业绩超预期，青花系列持续高增。预计全年目标超预期完成。产品高端化加速推进，青花系列同增达60%，预计营收突破百亿，其中青花30复兴版低基数下高增，青花25实现翻倍增长，青花20延续放量态势，增速50%+。腰部巴拿马、老白汾稳健增长，玻汾稳量、献礼版精准投放，持续向百元价格延伸。区域端聚焦大基地、华东和华南三大市场，加大资源投入优化市场结构，环山西市场受益煤炭需求强劲，增速保持20%+。长江以南市场体量同增超50%，可控终端突破112万家。Q4净利率同比抬升，动销平稳优于同业。结合渠道反馈，公司目前回款约25%-30%，预计节后将继续回款，Q1可完成35%的目标，Q1业绩具备保障。23年有望率先回暖延续高景气，期待全品系高质发展。