Q4逆势中库存环比向好，23年复苏曙光初现

安踏体育在Q4的库存和折扣率保持稳定，显示出其强大的经营韧性。尽管零售环境经历了剧烈波动，但安踏集团的库销比分别维持和改善，且折扣稳定。这为2023年的复苏打下了坚实的基础。尽管23Q1仍有疫情反复和冬奥高基数等不确定性，但预计Q1库存健康度是优先目标，预计二季度有望迎来显著复苏。维持买入评级，给予目标价135.0港元。