滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年1月12日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數21,436 0.5%8.4%中資企業指數7,310 0.7%9.0%紅籌指數3,917 0.2%6.0%滬深300指數4,010 -0.2%3.6%上海A股3,314 -0.2%1.4%上海B股285 -0.7%1.4%深圳A股2,141 -0.7%3.6%深圳B股1,186 -0.5%2.5%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,973 0.8%2.5%標普5003,969 1.3%3.4%美國納斯達克指數10,931 1.8%4.4%日經平均指數26,428 -0.1%1.3%英國富時指數7,724 0.4%3.7%法國證商公會指數6,924 0.8%7.0%德國法蘭克福指數14,947 1.2%7.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,875 -0.1%2.9%鋼價(美元/盎司)1,909 4.7%10.3%銀價(美元/盎司)23 -0.8%-2.1%原油(美元/桶)77 -13.9%-3.4%銅價(美元/盎司)9,124 3.0%9.0%鋁價(美元/盎司)2,510 2.9%5.6%鉑價(美元/盎司)1,072 -0.9%0.0%鋅價(美元/盎司)3,207 0.0%7.9%小麥(美分/蒲式耳)740 -0.2%-6.6%玉米(美分/蒲式耳)656 0.5%-3.3%糖(美分/磅)N/AN/A-0.5%黃豆(美分/蒲式耳)1,493 0.3%-2.0%PVC(美元/噸)N/AN/A0.0%CRB 指數271 1.0%3.0%BDI########VALUE!-27.7%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9132.50.96.8港元0.10.117.011.90.9歐羅1.18.4142.51.07.3日元0.05.90.70.70.1瑞郎1.18.41.0142.27.3人民幣0.11.20.119.60.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數21 -4.2% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛22年8月29日361度(1361 HK)崔喻盛22年8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛22年8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛22年6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛今日焦點:►舜宇光學(2382.HK-HK$96.0)：12月HLS/HCM出 貨 量 同 比 下 降40.1%/28.9%面臨需求端較為疲軟的不利影響►丘鈦科技(1478.HK-HK$5.05)12月CCM出貨量同比下降26.1%►中國太陽能價格週追踪——多晶硅價格繼續下跌重點：舜宇光學12月HLS（手機鏡頭模組）/HCM（手機攝像頭模組）出貨量分別為7240萬/3690萬，同比下降40.1%，環比下降28.9%（11月同比下降26.4%，環比下降23.4%）。其下降主要是由於智能手機市場需求低迷，以及客戶年底去庫存所致。儘管手機業務下滑，舜宇光學12月的VLS出貨量同比增長1.4%至492萬（環比下降33.6%）。預計21-25年汽車鏡頭市場的年復合增長率為37%，我們認為舜宇光學的車用相關業務仍將是業績驅動力。丘鈦科技12月CCM（相機模組）出貨量為3370萬，同比下降6.0%，環比下降26.1%（11月同比下降9.9%，環比下降23.5%），同樣受到智能手機需求疲軟的影響。基於目前智能手機市場需求的情況，我們預計CCM產品的競爭將繼續對公司23年的產品售價構成壓力。我們的觀點：我們長期看好舜宇光學（預計23年PE24倍），受以下因素支持：(1)舜宇光學的產品結構相較於丘鈦科技更加多元化，(2)公司VLS出貨量增加（預計23年全年出貨量為900萬，同比增長10%），(3)公司此前佈局AR/VR板塊或將成為新的增長引擎（該業務22年上半年營收佔比為3.89%）。由於近期手機產品去庫存將持續，舜宇光學在23年一季度仍面臨手機市場需求下降及利潤壓力，投資者應在當前階段保持謹慎。（研究部） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月12日 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月12日中國太陽能價格週追踪——多晶硅價格繼續下跌PVInfoLink於1月11日發布了最新的太陽能價格。多晶硅/硅片(M10)/電池片(M10)/組件(M10)價格周環比下降12/5/0/3%，月同比下降39/40/30/8%。由於季節性和需求不明朗，多晶硅價格持續下跌，而且沒有結束的跡象，原因是：1）季節性；2）海外需求不明確；3）庫存堆積。參考太陽能玻璃價格歷史，我們認為多晶硅價格將在23年一季度末觸底。我們認為中國農曆新年後裝機需求將有更多的能見度。對於太陽能板塊，我們仍然看好信義能源（3868.HK-HK$2.94），其FY22EP/E16.3倍，股息收益率6%，再次提醒投資者對上游企業保持謹慎。（崔喻盛）圖表6：中國光伏價格周跟蹤 資料來源：PVInfoLink, 新華滙富研究 圖表7：硅料價格尚未見底 圖表8：光伏玻璃價格于21年7月見底 資料來源：PVInfoLink, 新華滙富研究 資料來源：PVInfoLink, 新華滙富研究 2023-01-112023-01-04WoW%MoM%YoY%PolysiliconMono grade (Rmb/kg)168.0190.0-12%-39%-27%WaferM10-182mm (Rmb/pc)3.73.9-5%-40%-37%G12-210mm4.65.0-8%-43%-40%Mono cellPERC--M10-182mm (Rmb/w)0.80.80%-30%-26%PERC-G12-210mm0.80.80%-30%-23%Mono modulePERC--M10-182mm (Rmb/w)1.81.8-3%-8%-5%PERC-G12-210mm1.81.9-6%-8%-5%Solar glass3.2mm (Rmb/sqm)26.526.50%-4%6%2.0mm19.519.50%-5%2%50100150200250300350Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Polysilicon （Rmb/kg）15202530354045Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Rmb/ SQM 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年1月12日圖表9：中國A股光伏指數近15日上漲10%，較滬深300指數相比跑贏6% 圖表10：港股光伏指數近15日上漲16%，較恆指相比跑贏7% 資料來源：Wind, 新華滙富研究 資料來源：Wind, 新華滙富研究 圖表11：在光伏板塊中，光伏電站和玻璃過去15日及30日期間跑贏行業指數 資料來源：Wind, 新華滙富研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23CSI300China A share Solar Index-40%-30%-20%-10%0%10%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23HSIH-Share Solar IndexCompany TickerMkt cap (US$bn)Past 15 daysPast 30 days performanceperformanceDaqo New EnergyDQ.USPolysilicon3.3210%-10%Tongwei600438.CHWafer & Cell & Module26.291%-6%Xinte Energy1799.HKPolysilicon2.9010%-1%LONGi Green Energy601012.CHWafer & Cell & Module47.441%-8%JA Solar Tech002459.CHWafer & Cell & Module21.868%10%Zhejiang Jingsheng300316.CHWafer12.618%-8%Qingdao Gaoce Tech688556.CHWafer2.729%4%Shenzhen SC New Energy300724.CHCell6.098%0%Suzhou Maxwell Tech300751.CHCell11.086%-5%Trina Solar688599.CHCell & Module22.4118%20%Sungrow300274.CHInverter26.7320%14%Ginlong300763.CHInverter9.691%-10%Xinyi Solar0968.HKSolar glass11.2120%16%Flat Glass6865.HKSolar glass10.4530%19%Xinyi Energy3868.HKSolar farm2.8031%20%China A share Solar Index884045.WI10%3%H-Share Solar Index887637.WI16%10%Main products 圖表12：硅料價格周環比下降12%，月同比下降39% 圖表13：硅片價格周環比下降5%，月同比下降40% 資料來源：PVInfoLink, 新華滙富研究 資料來源：PVInfoLink, 新華滙富研究 50100150200250300350Polysilicon （Rmb/kg）24681012Rmb/ pcMono wafer-M10Mono