一周集萃-贵金属：美国薪资增速放缓 贵金属价格偏强运行

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美国薪资增速放缓贵金属价格偏强运行研究中心2023年1月8日一周集萃-贵金属 行情回顾01美元指数、利率及汇率03目录海外宏观经济02贵金属市场资金面04 金价分析框架 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓美国经济景气度进一步下行，非农时薪增速放缓，市场通胀预期回落，贵金属价格偏强运行。截至1月6日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨2.43%，报1870.5美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌0.25%，报23.98美元/盎司。沪金主力1月7日收盘报413.42元/克，周涨0.66%；沪银主力报5223元/千克，周跌2.61%。周内人民币汇率走强，内盘贵金属价格表现弱于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国12月ISM制造业PMI录得48.4，非制造业PMI录得49.6，均为两年半以来新低。12月美国新增非农就业人数为22.3万，略高于市场预期；12月失业率回落至3.5%，为疫情以来相对低位；劳动参与率为62.3%，较上修后前值增长0.1个百分点；平均时薪同比增4.6%，环比增0.3%，较上月而言时薪增速大幅放缓。✓消息面：美联储博斯蒂克讲话称，对下次加息幅度持开放态度，决策将基于经济数据，下次会议上可能加息25或50bp，衰退并不是基本预期。美联储埃文斯表示，即使加息25bp也并不意味着美联储将作停止加息的准备。美联储乔治称，持续的通胀压力反映了劳动力市场的紧张，需要多少额外的政策紧缩仍是美联储需要评估的重要因素。✓市场资金面：黄金投机情绪小幅升温，白银ETF持仓止跌反弹。截至1月3日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头头寸增加3704手至54581手；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少1039手至27777手。SPDR黄金ETF持仓报916.77吨，较上周小幅缩减0.87吨；SLV白银ETF持仓报14585.2吨，较上周正向流入45.57吨。✓操作建议：美国12月时薪增速大幅放缓，提示就业市场有所降温，核心通胀压力有所缓解。受此影响，市场对于美联储未来加息放缓的预期有所强化，尾盘金价大幅上涨。美国经济景气度进一步回落，经济衰退隐忧、货币政策边际放缓均相对利好贵金属价格表现，建议沪金、沪银此前多单继续持有。 美国非农时薪增速放缓，贵金属价格偏强运行图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国经济景气度进一步下行，非农时薪增速放缓，市场通胀预期回落，贵金属价格偏强运行。截至1月6日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨2.43%，报1870.5美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌0.25%，报23.98美元/盎司。沪金主力1月7日收盘报413.42元/克，周涨0.66%；沪银主力报5223元/千克，周跌2.61%。周内人民币汇率走强，内盘贵金属价格表现弱于外盘。数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）101214161820222426281,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-102022-022022-062022-10COMEX黄金COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-102022-022022-062022-10SHFE黄金SHFE白银 黄金投机情绪小幅升温，白银ETF持仓止跌反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至1月3日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头头寸增加3704手至54581手；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少1039手至27777手。SPDR黄金ETF持仓报916.77吨，较上周小幅缩减0.87吨；SLV白银ETF持仓报14585.2吨，较上周正向流入45.57吨。数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-11COMEX黄金主力合约COMEX白银主力合约(右轴)01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000SHFE黄金SHFE白银(右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分海外宏观经济 美国通胀回落，美联储紧缩压力有所减轻图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国11月核心PCE通胀指数同比增4.7%，符合预期，较前值回落0.3个百分点；核心PCE环比增0.2%，符合预期。11月个人支出环比增0.1%，低于预期；个人收入环比增0.4%，实际个人消费支出较上月而言持平。美国11月未季调CPI同比增7.1%，低于预期的7.3%和上月前值7.7%；季调后CPI环比增0.1%，预期为0.3%，前值0.4%；未季调核心CPI同比增6%，核心CPI环比增0.2%，均低于预期和上月前值。美国通胀回落拐点确认，美联储货币政策压力有所减轻。数据来源：Wind、广州期货研究中心012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.800123456核心PCE同比核心PCE环比(右轴)美国CPI及核心CPI美国核心PCE 美国经济景气度进一步回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国12月ISM制造业PMI降至48.4，12月Markit制造业PMI终值录得46.2，均创两年以来新低。美国12月ISM非制造业PMI降至49.6，为两年半以来首度跌至收缩区间，美国服务业增长前景并不乐观。美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI0204060803040506070美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴） 美国非农略高于预期，时薪增速大幅回落或提示核心通胀压力缓解图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心12月美国新增非农就业人数为22.3万，略高于市场预期；12月失业率回落至3.5%，为疫情以来相对低位；劳动参与率为62.3%，较上修后前值增长0.1个百分点；平均时薪同比增4.6%，环比增0.3%，较上月而言时薪增速大幅放缓。工资的持续增长将带动美国家庭的消费能力上升，使得美国核心通胀水平维持较高水平。最新数据显示非农时薪增速大幅放缓，从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解。非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓-80-60-40-200204060801000100200300400500600非农总计(千人)私人政府(右轴)59.060.061.062.063.064.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调,%,右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数小幅反弹、美十债收益率下跌图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心截至1月6日，美元指数录得103.91，周内上涨0.41%；美十债收益率录得3.55%，周环比下跌28个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得1.34%，周环比下跌22个BP。美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.580859095100105110115120美元指数美国:国债收益率:10年05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 人民币兑美元汇率走强，美债期限利差倒挂幅度扩大图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心周内人民币汇率走强，截至1月6日美元兑人民币中间价收于6.891，周环比调升1.05%。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂小幅扩大3bp，录得-0.14%；10Y-2Y利差倒挂扩大18bp，录得-0.69%；10Y-3M利差倒挂幅度大幅扩大50bp至-1.12%。人民币兑美元汇率美国国债长短利差6.26.46.66.87.07.27.4中间价:美元兑人民币-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.510Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元、日元汇率走弱，美欧十债利差小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心1001101201301401501600.900.951.001.051.101.151.20欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12美欧十债利差欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至1月6日，美欧十债利差录得1.294%，较上周收窄1bp。1月6日收盘，欧元兑美元汇率录得1.0644，较上周走弱0.55%。1月6日美元兑日元汇率录得132.10，较上周而言日元汇率走弱0.75%。 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分贵金属市场资金面 白银ETF持仓止跌反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Time