一周集萃-贵金属：联储官员讲话提振鹰派预期 贵金属价格偏弱运行
期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。联储官员讲话提振鹰派预期贵金属价格偏弱运行研究中心2023年2月12日一周集萃-贵金属 行情回顾01美元指数、利率及汇率03目录海外宏观经济02贵金属市场资金面04 金价分析框架 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓受联储鹰派言论影响，海外市场鹰派预期升温，贵金属价格偏弱运行。截至2月10日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌0.01%，报1876.4美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.79%，报22.01美元/盎司。沪金主力2月11日收盘报412.34元/克，周跌2.13%；沪银主力报4953元/千克，周跌6.08%。人民币汇率窄幅震荡，内盘黄金价格表现弱于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国2月密歇根大学消费者信心初值升至66.4，为近一年以来新高；一年期通胀预期回升至4.2%，五至十年通胀预期维持于2.9%不变。1月纽约联储全球供应链压力指数为0.95，较上月有所下降，空运压力缓解。美国1月谘商会就业趋势指数小幅回升至118.74，美国就业维持韧性。✓消息面：美联储理事沃勒讲话称，遏制通胀的工作尚未完成，利率维持在高位的时间可能比部分人预期的要长，美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场，强劲的就业表现或将刺激消费者支出，从而维持通胀上行压力。美联储卡什卡利称，市场可能过分计入了通胀会迅速下降的预期，美联储将在很长一段时间保持利率不变，然后决定利率是上升还是下降，预计联邦基金利率将在今年某个时候超过5%。美联储威廉姆斯讲话表示，加息25bp似乎是目前最佳选择，5-5.25%的终端利率是合理的。✓市场资金面：黄金投机情绪维持升温，贵金属ETF持仓维持正向流入。因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告将延后发布。此前已发布的数据显示，截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报920.79吨，较上周流入2.87吨；SLV白银ETF持仓报15046.7吨，较上周流入180.2吨。✓操作建议：鲍威尔表示联储将持续对经济数据作出反映，若就业市场维持强劲、通胀更高，加息幅度或将超出市场预期。短线金价或维持区间震荡，前期多单可择机部分减仓，静待美国经济基本面走弱的信号。年内海外或逐步转向围绕衰退预期进行交易，中长期角度金价仍以偏多看待，避险需求将为贵金属价格带来底部支撑。 联储官员讲话提振鹰派预期，贵金属价格偏弱运行图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白受联储鹰派言论影响，海外市场鹰派预期升温，贵金属价格偏弱运行。截至2月10日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌0.01%，报1876.4美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.79%，报22.01美元/盎司。沪金主力2月11日收盘报412.34元/克，周跌2.13%；沪银主力报4953元/千克，周跌6.08%。人民币汇率窄幅震荡，内盘黄金价格表现弱于外盘。数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）101214161820222426281,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-112022-032022-072022-11SHFE黄金SHFE白银 黄金投机情绪维持升温，贵金属ETF持仓维持正向流入图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白因受信息服务供应商ION Cleared Derivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告将延后发布。此前已发布的数据显示，截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报920.79吨，较上周流入2.87吨；SLV白银ETF持仓报15046.7吨，较上周流入180.2吨。数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002022-062022-082022-102022-122023-02COMEX黄金COMEX白银(右轴)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002022-062022-082022-102022-122023-02SHFE黄金SHFE白银(右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分海外宏观经济 美国通胀持续回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国12月CPI同比增6.5%，环比下降0.1%，为两年半以来首次环比回落。美国2月密歇根大学消费者信心初值升至66.4，为近一年以来新高；一年期通胀预期回升至4.2%，五至十年通胀预期维持于2.9%不变。美国12月PCE通胀指数同比增5%，环比增0.1%。12月核心PCE同比增4.4%，符合预期，较前值回落0.3个百分点；核心PCE环比增0.3%，符合预期。数据来源：Wind、广州期货研究中心美国CPI及核心CPI同比美国CPI、核心CPI环比012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-1.0-0.50.00.51.01.52021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比 美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月ISM非制造业PMI录得55.2，当前回升至荣枯线上方；制造业PMI小幅下跌至47.4。美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI0204060803040506070美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI 美国非农大超预期，失业率创新低图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。当前非农时薪增速相对放缓，从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解。非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓-20-100102030405060708001002003004005006002022-042022-062022-082022-102022-12非农总计(千人)私人政府(右轴)-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调同比,%,右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数、美十债收益率反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心截至2月10日，美元指数录得103.58，周内上涨0.56%；美十债收益率录得3.74%，周环比上涨21个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得1.41%，周环比上涨10个BP。美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.580859095100105110115120美元指数美国:国债收益率:10年05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 人民币兑美元汇率窄幅震荡，美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心本周尾盘人民币汇率窄幅震荡，截至2月10日美元兑人民币中间价收于6.788，周环比调贬0.22%。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔4bp，录得-0.19%；10Y-2Y利差倒挂小幅收窄1bp，录得-0.76%；10Y-3M利差倒挂幅度收窄12bp至-1.05%。人民币兑美元汇率美国国债长短利差6.256.456.656.857.057.257.452021-092021-122022-032022-062022-092022-12中间价:美元兑人民币-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52022-012022-042022-072022-102023-0110Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元、日元汇率走强，美欧十债利差小幅走阔图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至2月10日，美欧十债利差录得1.346%，较上周走阔4bp。2月10日收盘，欧元兑美元汇率录得1.0677，较上周走强1.09%。2月10日美元兑日元汇率录得131.40，较上周而言日元汇率走强0.17%。1001101201301401501600.900.951.001.051.101.151.20欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-0620
