钢材期货周报：低开工、楼市强复苏，阶段性继续支撑钢价

2016年3月13日 1 / 10 华泰期货研究所 徐轲  021-68758689  xuke_zxzhx@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 品种相关股票表现： 钢铁及相关行业板块 行业2 0 1 6 /3 /1 12 0 1 6 /3 /4周度表现申万行业指数:黑色金属2,226.392,326.37-4.30%申万行业指数:房地产4,509.674,751.97-5.10%申万行业指数:银行3,042.343,100.23-1.87%申万行业指数:汽车4,323.144,420.39-2.20%申万行业指数:机械设备1,361.601,362.93-0.10%申万行业指数:家用电器4,035.744,071.40-0.88% 华泰期货|钢材期货周报 低开工、楼市强复苏，阶段性继续支撑钢价 2016年3月13日  市场走势 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热卷170121972209215221522192-2.58325034200.95热卷160522682290223022352257-2.322055861510781.36热卷161022132224216821702200-3.6015692218760.72螺纹170120602060198020032024-3.791505561369381.10螺纹160521112133206820852109-2.89466317412908123.61螺纹161020722090200820252053-3.75542185416492223.29铁矿1701364370357364364-1.492019321350621.50铁矿1605434440.5423427433-2.62507835811473344.43铁矿1609387395.5378385387-2.0416768665406923.10焦炭1701714721.5707714.5715-1.04100823600.43焦炭1605726743.5722.5736.57370.413613121137603.18焦炭1609716725711719719-0.6262844477721.32焦煤1701586590582584.5586-1.8547410900.43焦煤1605602619599.5612.56101.413593381240942.90焦煤1609587595.5585591590-0.7658318467181.25硅铁1701490849084900490049051.374120.33硅铁160547004988469847884844-0.9911625022.31硅铁1609000000.00020.00锰硅1701471247184712471847170.13641.50锰硅160552245318514052405250-0.3468013860.49锰硅160952005352511851345165-1.1616101.60  宏观及行业主要新闻 2月末，广义货币(M2)余额142.46万亿元,同比增长13.3%，增速比上月末低0.7个百分点，比去年同期高0.8个百分点；狭义货币(M1)余额39.25万亿元，同比增长17.4%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高11.8个百分点；流通中货币(M0)余额6.94万亿元,同比下降4.8%。当月净回笼现金3105亿元。月末人民币贷款余额97.19万亿元，同比增长14.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高0.4个百分点。当月人民币贷款增加7266亿元，同比少增2970亿元。 2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。其中，住宅投资6028亿元，增长1.8%，提高1.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.6%。房地产开发企业土地购置面积2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点；土地成交价款705亿元，增长0.9%，去年全年为下降23.9%。商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。房地产开发企业到位资金21392亿元，同比下降1.0%，去年全年为增长2.6%。 2016年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比名义增长10.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.83%。 2016年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2015年12月份回落0.5个百分点；从环比看，2月份比上月增长0.38%。黑色金属冶炼和压延加工业增长4.0%，通用设备制造业增长3.9%，专用设备制造业增长3.5%，汽车制造业增长8.1%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长5.2%，电气机械和器材制造业增长8.2%。  总结与操作建议 上周在钢坯现货和期货市场主导的猛涨猛跌行情带动下，黑色板块期货品种以及现货端周内均录得去年12月反弹以来最大的涨幅。矿石05主力继续在期货市场领涨，涨幅11.47%，螺纹热轧以及焦炭紧随其后涨幅在5%上下，反而是产业链顶端的焦煤表现平平，周内仅录得2.87%涨幅。现货端上周成品材最终均录得150-300元/吨涨幅，多数钢企已经实现由亏转盈，根据笔者持续跟踪的数据显示，上周华东华北炼钢利润普遍回升在150-250元/吨，包括周度钢企盈利面也反映了钢企经营的再次好转的事实，最新盈利面提升至55%，环比增加了10个百分点。但值得注意的是作为本轮行业大涨的“导火索”——钢坯价格，在周内却经历了过山车式行情，周中一度攀升480元/吨至2260元/吨，最新周六的报价再度降至1800元/吨，仅较大涨前上涨20元/吨。从趋势上看，期货板块品种在上周后半段也呈现了高位回落态势，这在螺纹新主力1610合约上表现更为明显，前一周夜盘从2000点附近开 华泰期货|钢材期货周报 2016年3月13日 2 / 10 始连拉两个涨停，之后价格开始回落，至周五夜盘三次触及2000元点位，最新收盘在2017点，显示了市场对于价格长期持续走强的担忧。 但笔者基于产业链上中下游的情况，判断阶段性的上涨行情仍然可以期待。从上游来看周内价涨利润修复的大好局面没有触动钢企复产的狂热，上周钢企产能利用率环比仅增0.4个百分点，唐山地区开工不增反降0.3个百分点，显示钢企复产积极性并不如预期高涨，就此笔者从市场了解到的情况如下：1、2015年“钢企一复产，亏损就扩大”的逻辑已被钢企摸透，因此当前复产的心态较为谨慎；2、前期已停或者已关的钢企（尤其民营）要想立马复产，首先要解决人员拖欠薪资和设备运转的资金问题，存在一定难度；3、银行贷款方面对于钢铁行业仍然偏紧，中小型钢企复产缺乏资金支持等以及4月唐山世园会限产的消息层面共同影响了钢企复产的节奏。前2个月我国粗钢12107万吨，同比下降5.7%。中游方面，上周五大社会钢材全面进入库存从年内高位回落阶段，整体去库存45万吨，去化速度3.6%，其中值得注意的是螺线材去库存好于板材，去化速度在4-6%，而板材去化速度均不及整体水平。下游需求端是笔者阶段看涨的重点，在于地产的超预期向好，1-2月地产投资增速3%，环比去年全年增速回升2个百分点，前一次类似的情况出现在2013年1-2月增速超过前一年6%，而后来2013年全年同期增速均为近年较高水平。另外地产的新开工同比也有13%的增加，仅次于近年同期2013年水平，环比2015全年，增速提高27个百分点。地产向好对于钢材需求拉动的分化同样在周度库存去化上得以体现。 操作上，供给端开工不及预期、需求端地产投资以及新开工的超预期增长，势必将对钢材尤其是螺纹钢的基本面形成利好支撑。因此笔者判断阶段性钢价仍有上涨空间，阶段性仍然可以把握做多机会。且从钢材品种对比来看螺纹有望逆转相对热轧的弱势，对于前期参与了多热轧抛螺纹的投资者把握止盈离场时机，激进投资者可同时提前布局反手套利机会。  一周市场数据变动 频率单位来源日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/湿吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度%Mysteel旬度万吨中钢协旬度万吨中钢协月度百万吨海关总署月度百万吨国家统计局月度百万吨Wind资讯月度%国家统计局月度%国家统计局月度%国家统计局钢材社会库存二级冶金焦价格:唐山唐山铁精粉66%报价(干基含税)港口现货铁矿石报价（61.5PB粉）钢坯唐山热轧4.75mm上海天津三级螺纹钢价格上海三级螺纹钢价格最新值变动227022802380-20中国钢材出口量重点钢厂粗钢日均产量重点企业钢材库存量全国高炉开工率港口铁矿石库存黑色金属冶炼及压延投资累计同比房地产开发投资累计同比基础设施建设投资累计同比表观消费量:粗钢:当月值中国粗钢产量-20-202020450515-2007101222.1101969577.49%1379.47159.198.1159.35-15.71%3.00%-5.80%5.20%2.00%-1.58%--2.373.64-1.63-82.940.83%-91-45.7900 华泰期货|钢材期货周报 2016年3月13日 3 / 10  电子盘和现货市场 渤商所螺纹川威螺纹山东热轧卷板焦炭焦煤动力煤S S EC热卷活跃收盘价190022271786616615329收盘价2210变动0-2596-16-100变动-64HRB 4 0 0 -2 0 MM上海HRB 4 0 0 -2 0 MM广州HRB 4 0 0 -2 0 MM天津热轧4 .7 5 MM上海热轧4 .7 5 MM广州热轧4 .7 5 MM天津冷轧1 MM上海冷轧1 MM广州冷轧1 MM天津报价227024702280238023502350346032403110变动-200-20-2050-20-40-30-30折盘面价227124702410238023502440------其他现货 上海中板普2 0 M M高线6 .5 M M热轧带钢3 .5 M M *6 85镀锌板1 M M钢坯唐山（到厂）主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山6 6 %，干吨含税PB粉6 1 .5 %湿吨 青岛车板价报价26802260244036602020670780515450变动-20-20000000-20  指数、炼钢利润 普氏6 2 ％TS I 6 2 %SGX当月B D I内矿指数普钢长材扁平铁矿石56.2056.1054.50388.0067.10钢材指数91.2299.6983.11变动-1.15-1.3-0.781.04%0变动-0.83-0.92-0.761月5月9月进口矿 （华北）进口矿（华南）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）