钢材期货周报：钢企因亏损而再度减产，钢价阶段性反弹初现

2015年10月18日 1 / 10 华泰期货研究所 徐轲  021-68758689  xuke_zxzhx@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 品种相关股票表现： 钢铁及相关行业板块 行业2015/10/162015/10/9周度表现申万行业指数:黑色金属2,986.282,783.907.27%申万行业指数:房地产4,852.924,452.708.99%申万行业指数:银行3,141.173,078.932.02%申万行业指数:汽车5,003.674,699.376.48%申万行业指数:机械设备1,765.521,616.769.20%申万行业指数:家用电器4,318.074,054.886.49% 华泰期货|钢材期货周报 钢企因亏损而再度减产，钢价阶段性反弹初现 2015-10-18  市场走势 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热卷160118791880186518701871-0.437166475840.15热卷1605190319101903191019040.101623100.01热卷1510000185100.00051000.00螺纹160118341836182018301829-0.27248314025742220.96螺纹160518551859185018511854-0.4331244610102620.31螺纹1510000175500.00064200.00铁矿1601373374367367.5371-2.00265063216678021.59铁矿1605345346.5341341.5344-1.302525084597740.55铁矿1609332.5333.5329.5330.5331-0.60394461135600.35焦炭1601736.5742.57357397390.20750881814920.41焦炭1605736739.57357377370.008860179420.49焦炭1609739740737739.57380.1410613360.08焦煤1501563566561.55655640.0059180924920.64焦煤1605558560555555557-0.63243070500.34焦煤1609553.5560.5553.5558559-0.7124540.44硅铁1601456448564562479047830.7642540.78硅铁1605000000.63000.00硅铁1609000000.65000.00锰硅160143004308426043064299-1.0114800.18锰硅160500000-1.18000.00锰硅160900000-1.17000.00  宏观及行业主要新闻 雅加达当地时间10月16日，中国铁路总公司牵头组成的中国企业联合体，与印度尼西亚维卡公司牵头的印尼国企联合体正式签署了组建中印尼合资公司协议，该合资公司将负责印度尼西亚雅加达至万隆高速铁路项目的建设和运营。这条印尼首都雅加达至第四大城市万隆的高速铁路，全长150公里，最高设计时速300公里，拟于2015年11月开工建设，三年建成通车。 2015年9月我国出口钢材1125万吨，较上月增加152万吨，同比增长32%；1-9月我国累计出口钢材8311万吨，同比增长27.2%。但是，从8月份开始，随着国外需求走弱，反倾销不断加剧，中国钢铁出口订单开始下降，目前也未见好转迹象。由于8月份以后的订单将在四季度陆续发货，四季度单月出口量回落到1000万吨以下的可能性非常高，但全年出口量将仍将会突破1.1亿吨。 随着2015年三季报预告的陆续公布，钢铁行业上市公司的业绩越发“惨不忍睹”。除韶钢松山外，鞍钢股份、沙钢股份、首钢股份等老牌钢企的三季度业绩预告均无一幸免的出现亏损，其中，鞍钢股份预计，今年1月份至9月份公司净利润亏损8.88亿元；首钢股份预计净利润亏损5.23亿元至6.23亿元；沙钢股份预计净利润亏损6750万元至9150万元。另外，包钢股份、柳钢股份、马钢股份、重庆钢铁虽然并未公布具体数据，但均表示，今年1月份至9月份净利润可能为亏损，宝钢股份方面则预计，今年1月份至9月份公司净利润同比去年下降50%至60%。  总结与操作建议 上周黑色金属板块期价重回节前下跌走势，但受到9月钢材出口以及汽车产销数据的利好作用，成品材端跌幅明显小于原料端，其中热轧跌幅最小在-0.11%，螺纹同样有不到1%的周度跌幅，反观原料端，焦炭和矿石主力下跌均超过3%，焦煤跌2.4%居中。从周内期价的整体变动看，下跌集中在周初，体现了盘面对于节后两个交易日明显上涨的信心不足，之后期价延续低位窄幅震荡格局，截止收盘煤焦矿已经完全回吐节后的涨幅。随着节后交易标准调回节前和节后首周仅有2个交易日的低基准，黑色板块主力合约上周成交均有超过一倍增加，但热轧和矿石主力的持仓却未能延续攀升，均有接近2%的持仓下滑，螺纹持仓增加3.7%。从螺纹主力上周持仓结构变化来看，收到需求端利好刺激，多头有所发力，净空持仓下滑超过1.5万手，当前为13万手水平。具体表现为多头永安增持4.7万手提高10个排名跃至首位，格林大华继续增持1.8万手再上升两位至次席。空方前三排名不变，次席永安减持超过1.6万手，而前周排在7、8位方正和一德则减持均超过万手排名下滑超过10个席位。周四螺纹仓单再次新注册2987吨至54117吨。 基本面，上周钢坯价格虽然呈现30元/吨涨幅，但并未对成品钢价同步反弹起到明显支撑作用。上周华东华北 华泰期货|钢材期货周报 2015年10月18日 2 / 10 重点城市螺纹钢报价仍然有10-50元/吨不等跌幅，华东地区降幅小于华北，沙钢中旬的螺纹出厂报价亦有40元/吨再度下调，当前报价仅为2000元吨。热轧报价则呈现南涨北跌的局面，华北和东北地区跌幅在70-100元/吨不等，华东及华南则小幅上涨10-40元/吨。外盘矿石报价上周累计下跌2-3美元/吨，纷纷回落至55美元下方。受此影响周内港口矿石价格连续一周维稳后首现5元/湿吨下调。国产矿则保持稳定，预计后期同样难以摆脱下跌厄运。煤焦市场价格上周则保持稳定。综合钢材产业链现货价格变动，得出上周炼钢利润仍在进一步下滑，根据笔者跟踪，显示上周华北炼钢利润继续下调30元/吨左右，当前亏损进一步上升至360-400元/吨，而华东虽然利润变化好于华北为亏损扩大10-20元/吨，但整体亏损程度仍然高位在530-550元/吨范围。上周钢厂盈利面进一步收敛至5%下方，距离7月初近期低点3%已相距不远，钢企再度面临减产压力，而产能利用情况则进一步恶化至85.8%，预计随着亏损的扩大，产能利用情况仍将进一步恶化。上周钢材社会库存虽然去化40万吨，但由于节后首周的库存不降反升，致使当前库存水平仍高于节前。 综上，得以于今年以来钢材需求面持续疲弱的改善，上周钢材期价呈现相较原料端明显的抗跌性。进而导致笔者持续跟踪的成品材与原料端的盘面价比、以及盘面计算炼钢利润均较前周有一定修复。其中螺纹矿石01主力合约价比反弹5%，而1月盘面利润上升30元/吨。但结合下游需求的整体情况以及所处在的经济环境，笔者对钢材逐渐转强持谨慎态度，建议投资者继续关注上述套利机会。随着钢企利润下滑、减产已经发生，笔者判断钢价短期将有望实现因钢企减产而阶段性出现期价反弹，建议短线投资者把握做多机会，但从中长期来看，需求疲弱仍是制约价格真正上涨的关键，中长线投资者则可把握逢反弹加空的机会。  一周市场数据变动 频率单位来源日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/湿吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度%Mysteel旬度万吨中钢协旬度万吨中钢协月度百万吨海关总署月度百万吨国家统计局月度百万吨Wind资讯月度%国家统计局月度%国家统计局月度%国家统计局-1.24%334-40.412001.054641571.13.760.001856-17.23.50%-12.52%-0.22%-0.80%0.16%168.529.7329566.9457.6767771618.79%7701038.2842780.11%1600.13-200168042056500黑色金属冶炼及压延投资累计同比房地产开发投资累计同比基础设施建设投资累计同比表观消费量:粗钢:当月值中国粗钢产量中国钢材出口量重点钢厂粗钢日均产量重点企业钢材库存量全国高炉开工率港口铁矿石库存钢材社会库存二级冶金焦价格:唐山唐山铁精粉66%报价(干基含税)港口现货铁矿石报价（61.5PB粉）钢坯唐山热轧4.75mm上海天津三级螺纹钢价格上海三级螺纹钢价格最新值变动19401850192010 华泰期货|钢材期货周报 2015年10月18日 3 / 10  电子盘和现货市场 渤商所螺纹川威螺纹山东热轧卷板焦炭焦煤动力煤SSEC热卷活跃钢坯活跃收盘价200222931888854756349收盘价18512850变动0004-10变动-110HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM广州冷轧1MM天津报价194021701850192020001850246024802350变动00-20100-20-1000折盘面价194121701980192020001940------其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板1MM钢坯唐山（到厂）主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%，干吨含税PB粉61.5%湿吨 青岛车板价报价19701950197027901680710855565420变动0-100-1000000  指数、炼钢利润 普氏62％TSI62%SGX当月BDI内矿指数普钢长材扁平铁矿石53.8052.6052.88754.0075.40钢材指数76.6386.7766.93变动0.25-0.6-0.62-1.57%0.00%变动-0.09-0.11-0.081月5月9月进口矿（华北）进口矿（华南）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）-217.25-151.05-229.60-364.09-44.09-274.09-480.50-331.00-399.01-291.161月5月9月进口矿（华北）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）-374.25-289.05-330.60-549.00-479.00-697.75-627.75-608.50-538.50虚拟炼钢利润（螺纹）实际炼钢利润（螺纹）虚拟炼钢利润（热卷）实际炼钢利润（热卷） 华泰期货|钢材期货周报 2015年10月18日 4 / 10 螺纹钢现货价格：三级20MM 热轧卷板现货价格:4.75MM 1,8002,3002,8003,3003,8004,3004,8005,3002011年6月201