客流修复逻辑稳固，再生+水光接力增长

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报告标题：客流修复逻辑稳固，再生+水光接力增长

1月3日，中华医学会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，提示新冠转阴康复早期患者实施医美项目的注意事项以及潜在风险，部分投资者担忧影响医美消费恢复节奏。然而，该指导意见并非强制，相关治疗项目风险提示较为客观。参考海外经验，医美龙头疫后表现稳健。艾尔建在2021年海外管控放开后，核心产品保持较优增速。濡白天使机构覆盖、医生渗透空间充裕，产品具备高增长潜力。水光：监管加速水货淘汰，合规水光迎发展机遇。公司作为医美龙头有望自此受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.8/19.9/28.3亿元，分别同比增长33.8%/55.5%/41.9%，EPS分别为5.92/9.21/13.07元，对应PE分别97/62/44X，维持“买入”评级。