率先布局再生水光PDRN“婴儿针”，医美产品矩阵进一步完善

公司战略与PDRN产品合作

公司近期与丽徕科技签署了战略合作协议，以3000万元人民币获得了PDRN（Polydeoxyribonucleotide）婴儿针的独家权益，同时取得了约16.7%的丽徕科技股份。这一合作标志着公司正在积极布局医疗美容市场，特别是聚焦于功能型水光产品的开发。

PDRN产品特性与市场潜力

PDRN是一种具有抗炎、组织修复和胶原再生等功效的活性成分，因其碱基组成与人类DNA高度相似（达98%），从而确保了极高的生物相容性和安全性。PDRN在海外已有多款产品获批上市并表现出良好的市场反响，特别是在韩国市场，PDRN溶液已成为备受追捧的水光针项目之一。然而，国内市场尚未有同类的三类医疗器械产品获批上市，这为PDRN产品提供了巨大的市场机遇。

PDRN产品的市场前景

PDRN溶液作为功能型水光产品，因其独特的生物特性和功效，预计将在医美市场中迅速崛起，成为爆款产品。参考海外市场的成功案例，如Pharma Research公司旗下的REJURAN品牌，仅依靠PDRN产品就使其成为韩国医美行业中的佼佼者。因此，公司与丽徕科技的合作有望率先开拓国内PDRN市场，为公司带来显著的业绩增长，并增强其在医疗美容领域的市场覆盖。

盈利预测与投资建议

公司凭借其完善的医药产品线和产业链布局，以及在医疗美容领域的全面布局，正迎来新的发展机遇。特别是公司推出的高端再生市场产品AestheFill童颜针，已在市场中获得了积极反馈，并有望进一步拓展。此外，公司通过自主研发、合作研发和技术转让等方式，持续加强在重组胶原蛋白、PDRN、表麻等领域的布局，为未来业绩增长奠定了基础。

考虑到PDRN产品仍处于临床阶段，但其广阔的市场前景和公司整体的发展潜力，维持对公司2024-2026年的归母净利润预测分别为1.25亿、2.62亿和4.03亿人民币，对应的市盈率分别为47倍、22倍和15倍。基于这一分析，维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示

• 在研产品进展可能低于预期。
• 新产品的市场推广面临挑战。
• 政策变动带来的不确定性。