期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/1/6期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 “小非农”超预期强劲 观点分享： ADP最新报告显示，美国12月ADP就业人数 23.5万人，远超预期的15万人和前值12.7万人；上周初请失业金人数降至20.4万人，低于预期的22.3万人。强劲的劳动力需求继续为薪资带来上行压力，也为美联储加息留出更多余地。数据公布后，市场避险情绪再度升温，隔夜美元及美债收益率双双走高，黄金止住连日强势回调明显，美股三大指数再度走跌。不过，由于随后一贯鹰派的圣路易斯联储主席布拉德声称利率越来越接近一个对经济足够有限制性的水平，较其一贯风格而言表态相对温和，美元指数涨幅收窄，市场情绪部分回暖。 80859095100105110115120美国:美元指数2023/1/6 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 镍：镍价短期承压回落，但底部仍有支撑，或在20万元/吨上方震荡运行。市场预期有所转向，由俄镍减产叠加新疆检修影响交割资源的紧缺市场，转向镍板新增产能陆续放量的市场预期。主要原因在于新能源车市场进入季节性淡季，且随着我国对新能源车政策补贴的退坡，新能源车市场后继乏力，硫酸镍需求或显承压，导致中间品新能源产线向精炼镍转型。但是由于新增产能的品质低于高端系列产品，无法完全满足合金等领域高品质镍板的需求。同时，进口利润仍未修复至正区间，叠加节前或迎来备货需求，预计镍价底部仍有一定的支撑。 锡：昨日锡价高位回落，我们认为短期锡价将继续维持弱势。此前市场主要矛盾点仍在宏观因素转好带来的需求预期上行，但是从现实基本面来迟迟未能兑现，且临近元旦与春节假期，库存开始假期累库，我们多次提醒并不看好锡价继续上涨的持续性。此外，1月5日，国际锡业协会召开国际锡业周，会议上各大企业交流讨论对2023年锡价走势看法，总体来看，产业链各环节对锡价观点较为乐观，绝大部分认为2023年价格重心将较2022年有所上移，部分企业认为2023年锡价将维持在24-26万元/吨。 棉花：下游情况有所改善，但年前仍缺乏实质需求，预计保持震荡走势。市场对国内棉花需求恢复有所预期，纺织产业的信心也有所恢复，近期下游开机率回升；轧花厂在经过一波销售和品种 关注指数 镍 ★★★★ 品种 关注指数 锡 ★★★★ 品种 关注指数 棉花 ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 套保后，近期挺价意愿上升，也支撑棉花价格。不过，由于年前的订单需求并不好，下游实际的原料补库需求并不明显，这限制棉花现货价格的上涨动能，进而限制棉花期货的上涨。所以，总体来看，在市场乐观情绪下，棉花短期预计维持震荡偏强走势，关注年后下游实际补库需求。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 白银：高位回落 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：仓单库存减少，支撑短期价格 ............................................................................................................................................. 9 铝：夜盘小幅高开低走 .................................................................................................................................................................. 11 锌：供增需减预期强，价格承压 ............................................................................................................................................... 13 铅：需求边际收窄，承压运行 .................................................................................................................................................... 15 镍：市场预期转向，底部仍有支撑 ........................................................................................................................................... 17 不锈钢：需求短期疲软，库存延续垒增 .................................................................................................................................. 17 锡：高位下行 .................................................................................................................................................................................... 19 铁矿石：下游弱势兑现，宏观预期支撑仍在 ........................................................................................................................ 21 螺纹钢：获利盘兑现，高位回调 ............................................................................................................................................... 23 热轧卷板：获利盘兑现，高位回调 ........................................................................................................................................... 23 硅铁：需求持续收缩，顶部承压 ............................................................................................................................................... 25 锰硅：炉料成本坚挺，下有支撑 ............................................................................................................................................... 25 焦炭：宽幅震荡 ................................................................................................................................................................................ 27 焦煤：宽幅震荡 ................................................................................................................................................................................ 27 动力煤：需求疲惫，弱势运行 .................................................................................................................................................... 29 玻璃：短期偏高 ................................................................................................................................................................................ 31 PTA：供应回升，趋势转弱 .......................................................................................................................................................... 32 MEG：中期趋势仍偏弱 .................................................................................................................................................................. 32 橡胶：震荡偏弱 ............................................................................................