乘β型赛道，核心研发优势+运营能力改善奠定长期发展逻辑

贝泰妮是一家专注于敏感肌护肤赛道的公司，该赛道具有高成长性，未来几年复合增速预计达30.4%。公司注重线下渠道开拓，未来线下消费场景回暖或可打开公司获客空间。公司大单品稳步发展，客单价提升空间充足。双十一期间公司遭遇了冻干面膜、高保湿面霜的舆论风波，但公司已经采取措施改善公关运营能力。公司高端抗衰新品牌AOXMED通过布局医美机构渠道实现“从0到1”起步，未来成长潜力巨大。总体来看，公司处于成长型赛道，人群的渗透率的提升空间、线下获客渠道的复苏将为公司成长提供持续动力支持；同时公司较同业具备更强的研发竞争力，未来可通过改善运营能力“短板”进一步提升公司成长为龙头化妆品集团的确定性。